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保险资金入市与国有股减持
1999年10月26日,中国证监会和中国保监会同时ssbbww. com宣布,保险资金可通过购买证券投资基金间接进入证券市场。根据实施方案,保险公司将在控制风险的基础上,在二级市场上买卖已上市的证券投资基金和在一级市场上配售新发行的证券投资基金。同时ssbbww. com,中国证监会新发行的基金,将按照<8ttt8table>不超过基金规模的30%供保险公司申请配售,并根据保险公司的投资需求发行新基金。日前,中安保险公司、新华人寿保险公司和中宏人寿保险有限公司连结类保险在证券投资基金上的投资比例,最高比例可达100%。从而极大地活跃了基金市场。但笔者认为,保险资金入市的意义不仅仅在于市场的积极影响,更重要有股减持的积极推动。
一、问题的提出——来自国有股的历史难题
在我国企业股份化的初期,由于. com强调公有制在股份公司中必须ssbbww. c om占据主导地位,加上绝大部分股份公司都是由国有企业改组而来,因此. com,就形成了上市公司中国有股占大头的局面。同时ssbbww. com,在企业股份化初期,有许多
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人认为国有股流通就是流失,因此. com不允许国有股流通。到后来,扩大,国有股规模也逐渐8ttt8扩大,截至1998年末,在沪深两市挂牌的上市公司已达到851家,而国有股和法人股等非流通股约占整个上市公司股份总量的2/3。现在dd dtt. com再将如此庞大的国有股推入市场流通,将不可避免导致. com股市的大失血,给股市带来沉重的打击。而国有股占大头,又不能流通,不仅严重制约了上市公司的健康发展,也严重影响了我国证券市场的健康发展,这表现在dd dtt. com:
,国家及其代理人所具有的特殊地位使这种监督难免带有行政色彩,导致. com企业被过多的干预,难以给予经营者充分的自主权。同时ssbbww. com,这种股权结构使经营者感受不到来自市场的企业被收购兼并的压力,“用脚投票”的机制不能发挥作用,造成企业经营效率低下。
,由于. com国有股占大头,政府通过股权控制企业,广大中小股东无法通过行使表决权维护自身的利益,“用手投票”的机制不能发挥作用,出现压倒一片手”的现状,股东大会流于形式,公司内部难以建立起合理的运作机制和制约机制。
. com行政机关并不直接分享投资决策带来的财富效应,国有股享有的权利无从落实,不可避免导致. com国有资产的流失。
,由于. com占大头的国有股不能流通,流通股只占很小的比例,这不仅使得股市的发展不完善、不健全,处于先天不足的状态www .ddd Tt. com,而且也导致. com了股市中严重的过度投机现象。
因此. com,为了dd dtt. com保证上市公司和证券市场的健康发展,就必须ssbbww. c om解决8t t t 8. c o m国有股占大头、不能流通的问题。对此,管理层已推出了有关国有股减持的政策。在国有股减持的计划中,%降到51%;第二步计划将国家持股比例由51%下降到30%。对于国有股减持的方案主要有以下几种:(1)国有股回购。国有股回购是指公司将发行在外的国有股以