2004年9月通讯行业策略报告-中信证券040910.pdf

行业研究
月度策略
通信设备行业 2004 年 9 月策略报告

2004 年 9 月 10 日行业平缓,个股突出

通信板块相对中标 300 指数表现
■各大运营商的投资较为积极,1-7 月份完成了 亿
元,比去年同期增加了 %。但是预计全年的投资总额
只比 2003 年略多,为 2330 亿元。
■小灵通设备及手机、CDMA 设备、宽带设备依然是市场
亮点,2005 年小灵通设备市场规模将会全面下降,CDMA
投资也将下降,3G 将是新热点。在专用通讯设备市场,
由于市场份额向华为、中兴这样的少数公司集中,中兴
通讯的股价走势强硬,与其他个股完全脱离。
■在光纤-光缆领域,7 月份商务部初裁判定来自韩国、日

本、美国的 G652 光纤倾销成立,市场竞争有缓和趋势。
但是国内产能大于需求,产品价格不能有效回升,各企
业仍处于微利或轻度亏损状态。近期走势随大盘一同下
标普通信设备相对 S&P500 指数跌,我们对该板块维持中性的投资评级。
■移动通信用户在 1-7 月份新增了 4026 万户,远远高于上
年同期的 3345 万户,原因是运营商不断推出优惠套餐导
致用户频繁更换号码所致,并非市场需求增强。
■上半年国内手机厂商的市场的市场份额多年来首次出现
下降。NOKIA 及 MOTO 等跨国公司、中国移动都积极发展
销售渠道,威胁到国内厂商的传统地盘。目前国产品牌
手机在销售数量、销售收入、盈利几个方面都在下降。
■看全球通信设备行业,欧美市场都没有复苏。2003 年底
市场一度预期通信设备市场复苏,但随后并未如愿。标
普-通信设备指数在 6月份以来持续走弱,近期有所反弹。

王家炜细分行业评级
电话:(010)84864818-63669 评级评述
Email: wangjw@ 专用通信设备中性只有中兴通讯具备特殊优势
光纤-光缆中性前期的反倾销概念走势已完成
编辑:贾常涛
手机落后少数公司可维持一定利润,其他前景严峻
电话:(010)84864818-62006

Email: jiact@ 代表性公司
净利润(百万元) EPS(元) 投资评级
http: / /4E 2004E 2005E

000063 中兴通讯 982 优异
北京市朝阳区新源南路 6 号
000100 TCL 集团 672 优异
京城大厦 13 层
600198 大唐电信 中性
邮编:100004
600130 波导股份 224 中性

中信证券 1
通信设备行业 2004 年 9 月策略报告
行业运行与动态
今年各大运营商的投资较为积极,1-7 月份完成了 亿元,比去年同
期增加了 %。但是预计全年的投资总额只比 2003 年略多,为 2330 亿元,
其中中国移动下半年投资额会超过计划。反映在专用设备市场较为平淡,缺少
整体投资机会,只有少数子行业表现为亮点。
小灵通设备市场依然是亮点,虽然市场规模比