化工行业2004年下半年投资策略.pdf

行业研究报告

化工行业

增幅减缓可能性较大
年下半年化工行业展望

康凯() ******@ms. 年月日

细分行业:
有机品行业:增持化学肥料业:增持精细与专用化学品业:增持
氯碱行业:中性农药行业:中性橡胶制品业:中性
塑料制品业:中性无机品业:中性

投资要点:
l 月份季度化学工业经济效益再创新高,除主要产品产量稳定增长外,产品价格不断上涨是
主要原因。
l 适时而来的宏观调控政策,令过度的市场需求和过高的价格预期得到遏制,如果一旦经济增速
放缓,势必对大部分的大宗原材料造成影响,化工行业也将不能幸免。
l 从后市看,惯性的作用使得价格还存在一定上升空间,但抑制涨价的影响因素在明显加强,不
排除下半年政策效应开始发挥作用,前期涨幅过高的产品价格出现回落。
l 化肥行业喜忧参半,行业盈利能力在成本上升和政府限价的同时作用下被削弱;同时,政策上
倘若全额返还增值税,则对整个氮肥行业又是利好。
l 我们重点推荐的企业随着市场的下跌而走低,使得这些股票更显便宜,尽管现在买入还有继续
下跌的可能,但显然我们无法对市场的底部或顶部进行正确的预测,所以针对企业的价值来讲,
我们仍对烟台万华、盐湖钾肥、风神股份等重点企业持“增持”的评级。

化工行业指数与上证指数对比
化工指数对比图




收益率



日期
上证指数化学原料
- 月份化学工业经济效益再创新高


月份全国化工行业运行状况良好,下游行业的较快发展带动需求稳定增
长,主要化工产品价格在高位支撑,全行业经济效益增长势头强劲,产品
销售收入、利润总额等主要经济指标均较一季度有所加快。
月份全国化工行业
图、化学工业逐月销售收入及同比增幅
销售收入、利润总额
等主要经济指标均较
一季度有所加快。







月月月月月月月月月月月
月


资料来源:石化工业协会

月份收入达到亿元,利润总额达到亿元,均为近两年来
由于去年同期基数较单月数值的新高,由于疫情始于去年月份,同比数据显得更高,
所以可比性不是太强。
低,今年同比数据显

得更高。图、逐月利润总额及同比增幅













月月月月月月月月月月月
月

资料来源:石化工业协会

各主要产品产量均有不同程度上升,有机品及合成材料产品产量增长尤为

明显,化肥生产供应充足,同比增长,其中尿素为万吨,同
比增长;轮胎外胎及子午胎产量继续高速增长,特别是子午胎产量增
速是轮胎平均值的近一倍。



表、季度主要产品产量表万吨、万条

请参阅本文后面的重要声明。
国泰君安证券行业动态月报
产量同比
化肥
农药

染料
各主要产品产量均有烧碱
不同程度上升,有机纯碱
品及合成材料产品产树脂及共聚物
轮胎外胎
量增长尤为明显。
子午胎

资料来源:石化工业协会

化学工业利润增长可观,主要是合