烟台万华公司研究040318.pdf

上市公司
烟台万华(600309) 增持
化工/化工新材料
提高 04 年盈利预测,未来两年快速增长仍可期。
维持不变
2004 年 3 月 18 日公司研究/公司点评
市场数据: 盈利预测: 单位:百万元、元、%、倍
主营业务增长净利润增长每股收主营业务净资产市盈率
收盘价(元) 收入率率益利润率收益率
一年内最高/最低(元) 2002A 88174 54 15433 53 44
上证指数/深圳成指 1745/4078 2003A 134371 52 23228 51 29
市净率 2004E 164838 38 31655 36 21
息率(分红/股价) 2005E 195402 19 36821 17 18
流通市值(万元) 225792 注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩
注:“息率”以最近一年已公布分红计算投资要点:
基础数据: 2003 年 12 月
03 年业绩增长的缘由何在?公司产能扩张导致产销量增加,反倾销导
每股净资产(元) 致产品价格上涨及国产设备抵免 2615 万元所得税(折合 EPS 值为
资产负债率% 元)是公司 2003 年净利润同比增长 %的主要原因。
总股本/流通 A 股(万股) 38400/12800
未来两年能否维持高速增长态势?在公司产销量保持增长和产品再次
流通 B 股/H 股(万股) 0/0 上涨的相互影响下,我们预计公司未来两年经营效益继续保持快速增长,
相关研究: 2004 年、2005 年有望实现 EPS 分别为 元、 元。此外,若公司
《烟台万华公司点评》剩余的 4000 万元国产设备抵免所得税(折合 EPS 值为 元)能够于
2003 年 7 月 10 日 2004 年或 2005 年全部抵免,将会进一步增加公司经营效益。
《烟台万华深度研究》
2003 年 9 月 5 日
投资价值还有多大?公司作为一家掌握核心技术,具有企业核心竞争
《烟台万华公司短评》力,贴近巨大国内市场,敢与国际化工巨头分庭抗礼的新材料公司,我
2003 年 9 月 12 日们认为公司动态市盈率应该在 20——25 倍之间,按照公司 2004 年 EPS
《烟台万华公司短评》值测算,并考虑到公司 2005 年业绩的快速增长,我们认为公司的合理价
2003 年 11 月 28 日位在 20 元以上,因此我们仍然坚持增持的投资建议,但要注意到公司短
线的投资风险。

分析师一年内股价与大盘对比走势:
郑治国
(8621) 63295888×452 烟台万华上证综指 80%
zhengzhiguo@
60%

联系人 40%
林珍
(8621) 63295888×447 20%
linzhen@

0%
地址:上海市南京东路 99 号
电话:(8621)63295888
3-17 4-17 5-17 6-17 7-17 8-17 9-17 1-17 2-1