2009年白酒行业投资策略报告(1).pdf

行业研究/季度报告
白酒行业 2009年1月16日
景气趋势未逆转强势企业会逞强增持/首次
——东兴证券白酒行业 2009 年投资策略
投资摘要:
刘家伟
●遭遇全球金融危机挑战,国内白酒行业09年增速将明显下滑,但景气趋东兴证券研究所
势未逆转受国际金融危机等因素影响,09年我国经济下滑预期明显,给白酒行业带 010-66555275
来了价格能否维持、销量能否增长等考验。不过,从行业若干指标以及主要企业的经 ******@.cn
营状况分析,行业景气上升趋势有望延续。对全行业白酒销量、上市公司营收和净利北京市西城区金融大街 5 号
润增速的分析预测表明,尽管均呈现回落态势,但仍处于较高水平新盛大厦B座12层
邮编:100140
●强者恒强将成为白酒行业 09 年的突出亮点作为政策限制性较强、以粮
食为原料、消费根基强大且完全市场化运作的行业,业绩与风险基本掌握在企业手中,
白酒行业指数走势图
企业品牌、产品品质、营销体制、市场份额甚至企业领导人的心态和智慧等,都将成

为竞争的强大武器,那些知名度、影响力、美誉度和市场份额、战略与策略部署等均
占优的强势企业将会抢占先机,实现业绩的快速增长
●行业基本能够满足通缩情况下“避险+回报”的投资诉求在通缩情况下,
只有高盈利性、高成长性的行业和企业才可以重点投资,因为市场的系统性和非系统
性风险均处于较高状态,高成长、高盈利的行业和企业能够满足在规避风险前提下赢
得投资回报的基本条件。2009 年的白酒业似乎将会成为这样的行业。另外,2008 年
香港取消葡萄酒和啤酒税,澳门取消酒类产品税,对于继续扩大内需的大陆地区来说相关研究报告

具有借鉴意义,大陆酒税的优惠政策值得期待。若是,则会刺激酒类企业业绩提升
1. 地震憾不动国酒根基
●投资评级:增持酿酒行业成长性最好的子行业当属白酒和红酒,09 年扩产与提价共助成长——贵州
茅台(600519 )调研简报
可望保持 30%以上的净利润增长,与许多行业形成强烈反差。目前,白酒行业市盈率
()
为 23 倍左右,与 1996 年以来的最低值 22 倍比较接近,09 年应该具有较大的上升空
(600199):做
间,但考虑到目前及 09 年股市整体走势的非强势预期,予以白酒行业整体“增持”强白酒主业打造百年品牌—
评级—白酒行业上市公司调研报告
系列之一()
酿酒行业 2009 年重点上市公司推荐与投资评级 (000596):业
务整合期白酒稳健成长——白
EPS(元) PE(倍) 投资酒行业上市公司调研报告系列
简称
07 08E 09E 10E 08E 09E 10E 评级之二()
贵州茅台 26 20 15 增持 (600559):强
五粮液 27 18 13 买入化营销成长有方河北为王走
泸州老窖 20 14 10 买入向全国——白酒行业上市公司
调研报告系列之三()
老白干酒 41 25 16 增持
山西汾酒 19 15 11 增持 (000568):“营
水井坊 18 15 12 增持销无限”提价特曲寻新机
——白酒行业调研报告系列之
四()

敬请参阅报告结尾处的免责声明
行业研究/季度报告
目录
:增长减速明显景气趋势未变........................................................................................4
考验主要来自外部.........................................................................................................................................4
行业优势依然明显..............................................................................................