2009年风电行业投资策略.pdf

风头正劲  需求稳定
 

风电行业·行业研究
2009年度风电行业投资策略 增持
方正证券研究中心


机械行业资深分析师: 李俭俭投资要点
电话:(86731)5832335 ※金融危机导致的全球经济增长减缓并未改变推动风电长期发展的驱动
邮件:lijianjian@ 力因素。
在各种新能源中发电成本最接近传统能源,对于国内风电发展而言,
产业政策和风电场盈利情况两大驱动力正在得到加强,未来 2 年中国风电
联系人:吴佳蕾
高速增长趋势并未改变。增值税改革将促进风电需求增长,
电话:(86571)87782600
※未来两年仍是国内风电装机高速增长时期。
电邮:wujialei@
预计 09、10 年新增装机量分别为 860 万千瓦、1000 万千瓦,累计装
  机量分别达到 2000 万千瓦、3000 万千瓦。
重要数据
※从产业链视角看风电设备制造业:
上市公司总家数 147
零部件瓶颈明显缓解,随着国产整机产能释放及零部件配套能力增强,
总股本(亿股) 产业链瓶颈逐渐消除;整机盈利情况持续改善、整机厂商长期竞争力体现
销售收入(亿元) 3032 在风机质量、研发能力和产业一体化。
利润总额(亿元)
※风险因素
行业平均 PE 44
主要风险一方面主要在于大家一哄而上而形成恶性竞争导致毛利率
平均股价(元)
比较高;另一方面在于由于竞争激烈导致规模上得太快,导致技术方面没

有严格控制而出现大面积返修的情况。

※投资评级

由于行业的增长确定性和高成长性,我们给予行业增持的评级,重点
关注龙头风机整机制造商,以及进入壁垒较高具有进口替代的零部件商。
我们给予金风科技、湘电股份、时代新材、长城电工等买入的投资评
请务必阅读最后特别声明与免责条款级。
2009 年度风电行业投资策略报告
 

目录
一、风电增长驱动力...................................................................... 4
1、政策是当前推动国内风电发展的最主要驱动力.......................................... 4
2、风电场盈利情况持续改善成为风电发展的内在推动力.................................... 5
3、增值税改革促进风电需求............................................................ 5
二、未来两年国内风电需求增长依旧........................................................ 6
1、中国已经成为新增装机量的主要来源地................................................ 6
2、“内、外、合资”三方角逐国内市场................................................... 7
三、未来风电发展趋势.................................................................... 8
四、从产业链视角看风电设备制造业........................................................ 8
1、风电厂商波特五力竞争分析.......................................................... 8
2、风电场运营:短期利润空间有限,长远发展较好........................................ 9
3、整机企业盈利改善,内资企业市场份额提升........................................... 10
4、零部件瓶颈明显缓解............................................................... 11
五、整机厂商的长期竞争力所在........................................................... 13
1、质量是风电企业的生命....................................