我国上市公司高管薪酬粘性实证及研究.pdf

Classified Index: CODE:10075
: NO:20111565

A Dissertation for the Degree of M. Management


An Empirical Research on the Executive
Pay Rigid
in panies in China







Candidate: Tian Yuanyuan
Supervisor: Prof. Liu Cuiying
Academic Degree Applied for: Master of Management
Specialty: Accounting
University: Hebei University
Date of Oral Examination: June,2014
摘要
摘要
近年来,上市公司高管薪酬一直是人们关注的话题,也是理论界和实务界研究的焦
点。高管薪酬对于解决企业的委托代理问题起到了非常显著的作用,能够有效地激励管
理者更好地为股东工作,实现企业价值增值,最终实现股东利益最大化。随着我国市场
经济的不断完善,上市公司高管薪酬机制也趋于合理,上市公司高管人员的报酬形式越
来越多的呈现出业绩型特征。然而随着对上市公司天价高薪的不断披露,公众发现上市
公司高管薪酬与公司业绩之间的相关性并没有理论上那么强,尤其是公司业绩欠佳的情
况下,高管仍然领取着巨额高薪,此时两者之间的相关性显著下降甚至消失,这一情况
引发了公众对于高管薪酬的强烈质疑。国内外对于高管薪酬的研究持续了很长的一段时
间,研究的视角也在不断地发生变化。本文分析了我国上市公司高管薪酬现状与业绩评
价依据,同时,基于对高管薪酬相关理论和文献的梳理,选取沪深两市 2008-2012 年上
市公司为样本,建立模型,综合采用了描述性统计分析和回归分析的方法对高管薪酬的
业绩敏感性和薪酬的粘性特征进行了实证研究,在对高管薪酬业绩敏感性和高管薪酬粘
性存在性分析的基础上,深入探索了时间和股权集中度对高管薪酬粘性的影响。文章最
后针对研究出的问题,提出了政策性建议。
通过实证分析得出的研究结论是:(1)我国上市公司高管薪酬呈现出显著地业绩敏
感性特征,即高管薪酬随企业业绩的增加而显著提高。(2)高管薪酬随业绩的变化呈现
出非对称性特征,即公司业绩上升时高管薪酬的增加幅度大于业绩下降时高管薪酬的减
少幅度。(3)高管薪酬粘性特征随着计算跨期的增加而有所降低,说明媒体和监管部门
对高管薪酬的监管力度在日益加强,上市公司对高管薪酬也发挥了良好治理效率。(4)
研究发现,上司公司股权集中度越高,对薪酬机制的治理效率会越好,越能发挥对高管
薪酬粘性的抑制作用。因此,高管薪酬粘性随股权集中度的提高而有所缓解。

关键词高管薪酬薪酬粘性公司业绩业绩敏感
I
Abstract
Abstract
In recent years, pensation has always been a hot topic, and also has been
the focus of theoretical research. As a way to solve the principal-agent problem, executive
compensation's essential purpose is to motivate managers to work hard for shareholders'
benefits, and to maximize shareholders' interests by increase the enterprise values. As the
development of market economy,more and more panies choose performance type
pay pensation of managers, the system of pensation of panies
in China gradually tends to be more and more reasonable. However, the focus on most listed
companies by the society has always been whether the executive pay is too high or not. It
shows us that the