当前我国流动性过剩的原因、影响与化解措施.pdf

维普资讯
建言献策
当前我国流动性
过剩的原因影响与化解措施
■国家信息中心程伟力清华大学谭凇
一
、原因币升值预期更为强烈,因而有实际住到我国巨大的发展潜力,在我国
、低利率是流动性过剩的温床房需求者和国内外投机客纷纷加入抢依然有增无减,前四个月增速仍然超
美国网络泡沫破灭之后,为了促购队伍,导致了大量资金流入房地产过%。
进经济复苏美联储不断降息,日本则业。去年下半年以来,股价又持续上、企业储蓄流入股市是当前流
长期执行零利率政策,其它主要经济涨,股民形成了前所未有的股价上涨动性过剩的重要原因
体也一直执行较低的利率。尽管最近预期,各种资金不断涌入股市,为股自年以来,随着消费信贷的
一年多来主要的发达国家都开始加市提供了稳定的资金来源,股市流动启动,尤其是信贷买房、买车,居民
息,但全球性的流动性泛滥已经形性不断膨胀。储蓄占国民储蓄的比重是稳中趋降
成,我国自然受其影响。从国内情况、外商直接投资从两的。但企业储蓄所占比重则快速增
来看,今年以来我国一直处于负利率方面加剧了流动性过剩长,以央企为例,随着国企改制,企
状态,这必然导致大量资金流入持续目前我国累计吸收已超过业把大量的包袱给了社会和政府,改
上涨的股市和房地产,从而导致流动亿美元,这直接导致了我国贸制后的国企有了更高的盈利能力,造
性过剩。易顺差快速增长,它一方面增加了成了企业储蓄的快速增长。在牛市思
、人民币升值、房价与股价上我国的出口,而按“属民”原则计维的影响下,企业存款大量流入股
涨预期是流动性过剩的直接推动力算的话企业的出口不应计入我市,从而导致流动性过剩。
伴随着中国国际贸易多年持续巨国出口;另一方面减少了我国的进、现有金融体系的缺陷是流动
额顺差,年以来国际社会对人民口,企业对我国企业的销售按性过剩的制度因素
币升值的预期不断提高,以及这种预“属民”原则应算我国的进口,但我国以银行信贷为主的融资体系
期不断变成现实,使国际资本借助各按“属地”原则就算国内贸易,二决定了制造业和基础设施发达,而科
种渠道进入国内市场,直接导致了流者相结合导致我国贸易顺差急剧上技产业和服务业相对落后。企业必须
动陛过剩。但国际资本不会仅仅满足升,外汇储备水涨船高。拥有足够的固定资产甚至存货作抵
于人民币升值收益,大量的资本流入尽管我国已经取消了对的所押,以及足够的现金流以确保还本付
了房地产业,并在一定程度上导致房得税优惠,但很多地区免收土地息,才能从银行借到钱。普通制造业
价上涨。由于房价上涨的预期比人民使用税的政策并没有改变,同时考虑在我国早已产能过剩,因此企业必须
·
维普资讯
出口,从而造成贸易顺差加大,人民发展做出重要贡献。但任其自然发对的间接影响也不明显,但随着
币面临升值压力和预期,升值预期进展,其负面影响将非常严重。时间的推移,流动性过剩对通胀的
一步导致国际游资的流入,流动性加、股市流动性过剩已开始让银影响将逐渐显现。
剧。而科技企业既没有多少固定资行流动性捉襟见肘流动性过剩必然导致以房地产和
产,创业初期也没有现金流;服务业今年以来,由于股价持续上涨银股票为主的资产价格上涨,资产价格
有现金流,但缺少固定资产,因而它行存款不断涌入股票市场。因股市流的上涨迟早导致通胀。首