证券投资学第3章 利率期限结构.ppt

第三章利率期限结构
Interest rates and forecasts of their future values are among the most important inputs into an investment decision.
投资者关注所投资的证券的风险和期望收益,无风险利率作为评价投资机会的基准。
利率作为投资的比较标准:投资决策的第一原则(the first principle of investment)
货币政策,调节经济的工具
降息
增加货币供应量
1. 利率的基本理论
利率通常又称为货币的时间价值
名义利率(nominal interest rate)
实际利率(real interest rate)
例如,假设在某一年,名义利率是7%,消费价格指标从121增加为124。这意味着,在基准年值100元的商品和服务簇,在这一年初的价格为121元,而到了这一年年末,价格为124元。这个商品和服务簇的所有者能够在年初以价格121元卖掉它,并以7%的利率投资,在年末,(=)元,(=)个商品和服务簇。所以,%(=-1)。
消费价格指标(consumer price index) (或者生活成本指标)
=年初的消费价格指标
=年末的消费价格指标
NIR=名义利率
RIR=实际利率
L表示通货膨胀率
两种计算利率的方式:简单利率计算(simple interest)pound interest)。
简单利率计算
在简单利率计算的规则下,总值随时间的增加而线性增加。
复利的计算
在复利计算的规则下,总值随时间的增加而以指数增加。
连续复利计算(pounding)
2. 利率的确定
Forecasting interest rate is one of the most notoriously difficult parts of applied macroeconomics.
三个基本因素确定实际利率
储户的供给
商业的需求
政府行为
财政政策
货币政策
尽管存在许多种利率(和证券的种类一样多),经济学家所说的利率是一种有代表性的利率,我们利用这种抽象的概念来说明市场如何确定均衡利率。