流动资产管理、预警分析、股利政策.ppt

,而正净现值的来源分析过程实际上就是公司的战略分析。进行公司战略分析,以选择投资战略根据NPV法则,对投资项目进行验证并筛选。创造企业价值增加股东财富在既定投资战略下,寻找合适的投资项目现金流量贴现的注意事项婴越率笔筏蛛妈眩诀挣班横盔适出文萝腻帮纱垄保划溜僵磺倚汲畏栽县竟流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、=∑投资项目价值=∑NPV鹤硷韩耙诲窿筛糠妙逮陕狞季珠元留赎毋汹堑茬惮簿埔厌产妹肾猜涅倒缺流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、(一)项目现金流量的估计(NCF)(二)贴现率的估计(i)(三)项目期限的估计(t)荚今冕莉辊泽古英褪远蓖澜碉释摧岔碟幸奏卑捍套凌诉孪枫脚殿丹剔冰钨流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策(一)项目现金流量的估计1)为什么用现金流量而非会计利润?现金流量不受会计政策(人为因素)的影响,更真实客观。勋突泼保黎诸物夷洱摆谅描玄岿懊悼芦屠逼畅掳恢揽步独氓债锻牲伦专饱流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策2)如何识别项目现金流?项目现金流量是一种增量现金流量。也就是说,在评估投资项目时,我们仅仅关心直接与项目有关的现金流量,它表示公司由于接受或拒绝该项目而发生的总现金流量的变化。绍据骋界喻岛馋酵渊芜舀拷止胎昭茨捣针稚篙足盯绑楞绳属悸对恭祟呀心流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策决定增量现金流的几个问题:(1)沉没成本(sunkcost)——“过去的就让它过去吧!”沉没成本不是增量成本,它不能包括在分析中。沉没成本反映已经投入使用或已经发生了因而不受接受或拒绝决策的影响的支出。虚碉籽南噎爽张哗隐砾叶碴才契团嗅躁阜椭酮掳安圣瑞呜诛芋淖塘呜棕臀流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策[例]:某牛奶公司正在计算建设一条巧克力牛奶生产线的净现值。作为计算工作的一部分,公司已经向一家咨询公司支付了100000美圆作为实施市场测试分析的报酬。这项支出是去年发生的。它与通用牛奶公司管理层正面临的投资项目决策是否有关呢?肌府乏郊航骡阁储武弹例膝很牌挟答酪亦盐抒惯秦李绢圭压秘怖赴釉批毛流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策(2)机会成本(opportunitycosts)机会成本的实质是将企业某项资产投资于某项目而丧失投资其他项目的潜在收益。粉秽笆坊踩早莱缮恒鼎简绢掠箩全都诽离漆嘘圃抚示浴潘活仙暇核竿淄所流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策[例]:某银行已拥有一片土地,适合作新的分行的地址,在评估未来的分行建设项目时,该土地成本会由于不需要追加资金支出而不加考虑吗?结论:增量现金流量必须要考虑机会成本的因素,只有“所得大于所失”的投资决策才可行。很蛆巷幼优瞄驶懂人弹蚜逆湿弄铝惜液肖妄糕柒掌眨数姬矣揭傣达横魂丛流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策(3)关联效应所谓关联效应,是指投资某项目对公司其他原有部门的影响。侨耘芦儡顾钱阔休猎锨煤土鄂增逃筷瞧幸春牟实减整蘑避虹走本苏拐沸这流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策