第八章 股利分配管理.ppt

第八章
股利分配管理
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学习目的与要求:股利支付是资本收益分配环节,股利的发放,影响着股东投资收益的取得,影响公司资金的筹集,影响公司的市场价值。通过本章的学习与研究,应当深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义,具体分析判断影响股利政策的各种因素,在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的基础上,灵活制定适宜的股利政策。
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股利支付理论
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在无税、无费用情况下,因为投资者对企业发放股利或从股票交易中获得资本利得持无偏好的态度,因此投资者的权益资本成本与股利政策(股利支付率)无关,结果股利政策与企业价值(股票内在价格)无关。
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股利支付理论
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手中鸟理论的基本观点
由于现金股利确定性较高,所以投资者偏好现金股利,正是由于未来的资本利得比现在的现金股利具有更高的风险,因此未来的资本利得的折现率高于现金股利,所以,现金股利越高,权益资本成本越低,反之越高,即权益资本成本(Ks)与现金股利成反比。
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股利支付理论
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根据税制,资本利得所得税一般低于股利所得税,此外,投资者可以通过延迟实现资本利得而延迟交纳资本利得所得税,因此资本利得税低于股利所得税,所以股东偏好资本利得而不是现金股利。
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影响股利政策的因素
:资本保全; 企业积累; 净利润;偿债能力。
:流动性;举债能力;投资机会;资本成本。.
:稳定的收入;控制权的稀释;避税。
:债务契约因素;通货膨胀。
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股利政策类型
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股利支付形式
(一) 现金股利
当企业现金资产较充足,分配股利后企业的资产流动性能达到一定标准的,可用现金股利。
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股利支付形式
(二)股票股利与股票分割

(1)股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移,不会导致公司现金的流出,股东权益账面价值的总额不变。
(2)股票股利使股东持有的股票数量增加,但股东所持有股票所代表的权益账面价值不变。
动机:(1)保留公司现金
(2)能带给股东税负上的利益
(3)增加股东人数,扩大股东的代表性
(4)传递经营者对公司对未来的信心。
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股利支付形式
例:某公司宣布发放股票股利,10送5,市价10元。
发放前发放后
普通股(面值1元) 10000 15000
资本公积 35000 80000
盈余公积 10000 10000
未分配利润 75000 25000
合计 130000 130000
市价 10
A股东(1000股) 10000 10000
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