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浅析我国上市公司的代理人问题及其解决途径
周丽萍
(江南大学商学院会计系,江苏无锡214063)
[摘要」自从所有权和经营权分离,委托代理问题就成为我们的话题。本文想通过分析西方经济学家时这
个问题的研究成果,结合我国上市公司的实际情况,介绍一下个人观点,即在现有的股东一黄事
会—经营者的基础上,另设一流通股股东权利行使机构,与大股东、独立童事共同行使对经营
者的监督,明确经营者的权利和义务,进而形成保障股东利益的会司治理结构。
[关键词] 上市公司;代理人问题;公司治理;流通股股东权利
1中图分类号I F83091 [文献标识码] [文章编号] 1006 一5024(2005)09 一0191一02
一、代理人问题及其解决的途径简介他权力。这样监督者就获得了一种作为监督者不再偷漱的激
励。监督的专门化加上他对作为一个剩余权利者身份的依赖,
现代股份公司中的委托代理关系,是基于劳动分工的专
将使偷徽减少。詹森和梅克林的理论可以看作是阿尔钦和德
业化发展,伴随利益比较优势而产生的一种制度创新。它一
姆塞茨上述理论的一个翻版。他们认为,“代理成本”是企业所
方面可以为资本所有者(股东) 带来比自身管理企业更高的
有权结构的决定因素。代理成本来源于经营者不是企业剩余
收益,正如戴维斯等人所指出,一项制度创新只有在预期净
权益的完全拥有者这样一个事实。如果让经营者成为完全的
收益超过预期成本时才会产生。另一方面,由于现代股份公
剩余权益拥有者,可消除或起码减少代理成本,但这受到经营
司股权的高度分散,经营者(代理人)不拥有或只拥有一小部
者自身财富的限制,然而举债筹资可能导致另外一种代理成
分股份,作为代理人,为了追求自身效用的极大化(这是符合
本。因此,均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代
“经济人”假定的,也是现代委托代理理论的基本出发点)。同
理成本之间的平衡关系来决定的。总之,他们认为让经营者
时也为了不使自己成为“免费搭车”的牺牲品,他就可能不会
(代理人)拥有剩余权益,是降低代理成本的根本途径。
完全按照委托人的利益目标行事,甚至会利用委托人授予的
其二,利用市场竞争机制约束经理行为。法马、霍姆斯特
权力,以损害委托人的利益为代价增加自身的效用。这样就
龙、哈特、沙尔夫斯坦、格罗斯曼和哈特以及哈里斯和拉维夫
产生了代理人问题,这个问题可能会带来效率损失和高昂的
等人的研究表明,在自由市场经济中,即使在所有权与控制
代理成本。
权分离的情况下,由于存在着经理市场、产品市场和资本市
为了改进委托代理关系带来的效率损失,20 世纪70 年
场的竞争,经理所受到的压力是多方面的,这种压力使经理
代以来,经济学家们努力进行了探索。在有关代理理论文献
不敢过于偏离委托人的目标而为所欲为,从而使代理成本被
中,有两种在研究方法上有明显区别的代理理论。一种是阿
限制在某一限度内,不可能无限制地增长。
尔钦和德姆塞茨及詹森和梅克林所开创,人们称之为“实证
其三,设计有效的激励约束方案,并对经理的工作进行
代理理论”,其特点是倾向于更为直觉的分析,侧重于分析签
严格监督和准确评价。激励约束方案的设计,一是要依