金融抑制与影子银行.docx

金融抑制与影子银行.docx金融抑制说上世纪70年代初,美国著名经济学家罗纳德•麦金农和爱德华•肖提出“金融抑制”理论Z后,一时风靡全球,成为解释发展中国家经济增长少金融发展关系的最重要的理论。而所谓“金融抑制”一般是指一国金融体系不健全,金融市场的作用未能充分发挥,政府对金融实行过分干预和管制政策,人为地决宦利率和汇率并强制信贷配给,造成金融业的落后和缺乏效率,金融与经济Z间陷入一种相互制约的恶性循环状态。麦金农和肖提出的这种金融抑制假说和市场分割假说揭示了民间借贷在发展中国家产牛的体制性根源,正是因为金融抑制的存在使得部分经济主体的融资需求无法从正规金融渠道获得满足,民间借贷由此应运而生。41于金融抑制的长期存在,民间金融不仅成为我国民营经济的主要资金供应者,而J1成为改革开放30多年,中国财富增K的主要推动力臺之一。但与此形成鲜明对照的是,中国整个金融体系对资金的供应却呈现相反的扭曲状态:对经济增长贡献不到40%的国有经济部分,获得的贷款资源却占金融机构贷款总量的70%以上,而对国民财富贡献高达62%的非国有经济,只能从主流金融机构京到不到30%的贷款。就此而言,可以说,如果没有民间借贷等地下金融的发展,非国有经济很难想象能有今天的发展。数据说明,屮国的主流金融机构将大量的信贷资源给了大金业和国有部分,但其创造的财富和其占有的资源Z间明显不成比例;而身份尴尬的民间金融,反而成为中国财富增长的最主要的金融动力。学者舉胜阻在温州市的调查也表明,中小企业能够从银行等主流的金融机构获得贷款的比例只有10%左右可以,80%以上依靠民间借贷生存。国内外学者的估计,目前中国民间借贷的借款总量占全部信贷总量在33%-45%之间。如果说,前儿年我们用巨额财政挽救国有金融机构川的全是纳税人的钱,但这些金融机构本身事实上对中国经济增长的贡献远远落后于民间金融,就此而言,我们可以救低效率的国有金融机构,为什么就不能救对屮国经济作出巨大贡献的民间金融?既然民间借贷已经成为中国金融生态中长期存在的事实,为什么今天的民间借贷却蕴藏着如此巨人的风险?今年民间借贷之所以异常疯狂,一些利率高达180%以上,关键因素在于实体经济萎靡的情况下,整个经济弥漫的浮躁和炒作之风放大了民间借贷的风险,使得民间借贷超越了安全边界而出现了高利贷化、全民化的危险倾向。其一,大量的民间借贷流向了房地产等投资领域,在龙价疯涨的情况下,资金链貌似很坚固,但一旦厉价下跌,依靠高利贷维系的资金链就会立即面临断裂的风险。其二,民间借贷高利贷化,民间借贷长期处于灰色地带,缺乏主流制度的关怀和监管,一旦主流机构的资金链收紧,民间借贷高利贷化的趋势就会非常明显。很多学者调研,今年不仅在温州,在全国很筋地方,民间借贷高利贷化的趋势非常明显,最高的利率甚至达到了年化率360%,即使拿去贩潯,也未必可以赚回如此高的利息。其三,中小企业也卷入了以钱炒钱的财富游戏。在民间借贷的利率不断创新髙的悄况下,中小企业通过民间借贷获得的资金投资实业只能是亏损,一些中小企业只能将获得的民间借贷资金再次高利贷出去,以钱炒钱,成倍放大了风险,使得以前主耍为民营经济输血的民间借贷逐渐脫离了实业,成为了以钱炒钱的击鼓传花式的赌博和游戏。如果说金融抑制是滋生高利贷的土壤的话,中小企业产业空心化和投资炒作无疑成了随时可能爆炸的地雷。笔者之前曾在专栏文章里写过,从中国财富的源泉