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【中颢润】杜邦分析方法展示杜邦分析方法展示——以百货零售企业为例中颢润项目数据分析师:李佳明杜邦分析方法与传统会计上比率分析相比,它不仅仅是单个指标之间对比衡量,而其是将相关指标和报表结合起来,进行相互关联分析,可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出,全面体现出企业的整体财务状况。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来,故称之为杜邦财务分析体系。杜邦分析从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发,层层分解至企业最基本生产要素的使用,成本与费用的构成和企业风险,从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要,在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正,同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。杜邦分析整体体系概括如下图1-1:图1-1杜邦分析指标体系(1)权益净利率是一个综合性最强的财务比率,是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力,同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率,它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面--权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。(2)权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较多地风险。(3)资产报酬率是一个综合性的指标,同时受到销售净利率和资产周转率的影响。资产报酬率也是一个重要的财务比率,综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积,因此,要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。(4)销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系,从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率:一是要扩大销售收入;二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示,有利于企业进行成本费用的结构分析,加强成本控制,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。下面以2011年某快速成长扩张型百货零售企业A和某相对稳定型百货零售企业B为例,用杜邦分析方法分析两企业的财务经营状况。下图1-2展示了杜邦分析中重要指标,首先,权益净利率A企业较大于B企业,而从进一步拆解的指标来看,资产报酬率两者的差异较小,而权益乘数差距较大,而权益乘数受资产负债率的影响,说明A企业的负债程度较高,给企业带来较高的杠杆效益;其次,从资产报酬率进一步分解的指标来看,两企业呈现明显的差异,A企业的销售净利率较高,说明其销售收入带来的利润较高,而B企业的总资产周转率较高,说明其资产运营效率较高。图1-2A企业与B企业指标对比下面运用杜邦分析将其指标分解,分别从A企业和B企业各指标之间变化率比较两者的财务运营状况。图1-3A企业杜邦分析指标变比图整体上,%,说明企业效益良好,但从进一步的指标来看,其上升主要是权益乘数的拉动,即资产负债率较高带来的杠杆效益,进一步看负债的增长要远大于资产的增长导致的;%,进一步来看,其总资产周转率是有所提高,说明资产的经营效率整体在提高,但其销售净利率是下降的,主要是净利率的增长远小于销售收入的增长,其中主要原因是相应的成本费用的增加和其他利润的减小。图1-