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第七讲:股利政策
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主要问题
第一节股利政策概述
第二节股利政策的实施
第三节股利支付方式
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第一节股利政策概述
一、股利政策与投资、筹资决策
二、股利政策与企业生命周期
三、股利政策的一些基本理论
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一、股利政策与投资、筹资决策
股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题,通常用股利支付率表示。
股利支付率=每股股利÷每股收益
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公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系
筹资规模、结构与成本
投资
决策
投资规模、组合与收益
筹资规模、结构与成本
投资规模、组合与收益
股利支付率
股利支付率
股利
政策
筹资
决策
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二、股利政策与企业生命周期
初
始
阶
段
发
展
阶
段
成
熟
阶
段
衰
退
阶
段
按照先发展后分配的原则,最大限度保留盈利,尽量少发股利
在高速增长阶段,应较低股利政策,尽量采用股票股利,避免现金股利,在稳定增长阶段,留存收益仍是首选,股票股利可以尽可能节约现金支出,保证企业的财务弹性。
应向投资者支付现金股利,但制定起点不易太高
利润下降,股利发放能力降低,不宜继续发放股利
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三、股利政策的一些相关理论
●由米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani)首次提出。
● MM理论认为:在完善的资本市场条件下,股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定,而不是由公司股利分配政策所决定。

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2。“一鸟在手”理论
●基本思想:股票投资收益包括股利收入和资本利得两种,即
股票投资收益率=股利收益率+ 资本利得
(风险小) (风险大)
由于大部分投资者都是风险厌恶型,他们宁愿要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得,因此公司应维持较高的股利支付率,即:“双鸟在林,不如一鸟在手”。
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●基本思想:由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率,这样,公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。
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第二节股利政策的实施
一、影响股利政策的因素
二、股利政策的实施
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