看好风电业发展前景.doc

看好风电业务发展前景G湘电(600416)跟踪报告买入(维持)电力设备·公司研究2006年7月20日投资要点公司具备强大的自主创新能力,是国内中型电机龙头企业。风电业务将是最大亮点。公司目前拟重点发展的风电业务具有良好的市场前景和明显的技术优势,具有极强的爆发性。公司规划至2010年风电业务销售收入达到40亿元。军品业务06年增长100%。军工业务占总收入比重15%左右,,预计06年收入可达3亿,07年5亿。非军工用传统电机业务稳定增长。05年非军工用电机业务收入8亿,预计06年非军用电机收入将达到10亿,可保持20-30%的增长。目前公司生产任务紧张且产能不足,公司已开始扩建新厂房,计划6月份投产。届时产能将由现在的300万KW扩大至400万KW。,主要用于风电项目建设。未来挖潜潜力巨大。公司管理较为低效,过去两年费用增速均远高于同期收入增速,%,%,未来高管激励措施有望推出,改善空间巨大。投资风险:1、原材料涨价。电机成本构成中,无取向硅钢、铜、钢材各占20%,目前无取向硅钢价格同比下降30%、钢价同比下降20%,铜价同比上涨40%,目前原材料价格对公司影响不大。2、风力发电政策扶持迟迟不到位;3、公司风电整机生产起步较晚,不确定性较大,相对看好公司的风电电机关键部件市场前景。合理估值12-15元。预计06、07、、、,、、。公司是目前二级市场中唯一涉及风电整机制造企业,未来改善空间巨大,合理市盈率可以定在30倍左右,目标价位12-15元左右。2004A2005A2006E2007E2008E每年销售收入(万元)123018178009222550289080358760同比%%%%%%净利润(万元)5265604574**********同比%%%%%%每股收益(元/股)..::010-84588048邮件:liul@主要数据中标300指数(点)(万股)(万股)(元)(元)(%)(%)(%)(万元)、H股指数表现资料来源:中信数量化投资分析系统相关研究1.《2006年中期电力设备行业投资策略—千红万紫未消尽,犹有好景看不足》2006-05-15目录自主创新能力强,未来发展具有极强的爆发性 2公司风电业务前景看好 2混合动力车(电动大巴)业务 3军工业务06年增长100% 3非军工用电机业务稳定增长 3公司未来挖潜潜力巨大 4盈利预测及投资评级 4自主创新能力强,未来发展具有极强的爆发性公司是国家重大技术装备国产化基地,