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西南财经大学
硕士学位论文
行为资产定价理论与实证研究
姓名:苟宇
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:陈野华
20050401
文章摘要特点和内在作用机制,实际上这也是被疢所忽略的。而关键在先于发展出来,但是从理论层次的角度,是成立的基础,因此先介绍M币V赋龅氖牵绻鸈不成立蛘一、主要内容际交易数据进行对比实证研究,最后根据理论分析和实证结果,对相关理论进行了评析,提出一些对进一步研究的看法。具体结构安排如点在于分析其共同的假设前提一一理性的投资者,为后续章节运用行为金融理论对其假设前提的修正与发展作铺垫。虽然在时间顺序上说在现实中成立条件受到限制敲碈筒怀闪ⅲ虼顺鱿种诙所无法解释的异常现象就不足为奇了。驱动力所在。同时,本部分也尝试把行为金融的两大理论成就一一有限套利与投资者心态结合起来分析,分析了个体投资者的非理性行为本文从行为金融理论与资产定价的相关性入手,以现代金融理论的投资者理性前提假设为着眼点,详细介绍、分析了行为金融理论在资产定价领域对的修正和发展,然后结合我国证券市场的实第一部分简要回顾了及其理论基础一一有效市场假说第二部分在简要介绍行为金融理论的基础上,分析了行为金融理论对的质疑和挑战。在行为金融理论的相关理论成果中,直接针对的并不多,而更多的是指向的理论基础一一R虼耍静糠种饕J欠治鍪谐∥扌У脑颍笆谐〔斡胝叩于,这些被忽略的因素,很可能就是金融资产价格、收益波动的背后对市场层面的系统性影响。第三部分真正把分析范围集中到资产定价的问题上。面对行为金融理论对的挑战及其自身的问题,行为金融学者开始从不同的下:.
第五部分为结论部分,笔者在前面的理论梳理、分析和实证的基角度对进行修正与扩展,具体说来,主要有两种思路:一种是第四部分为笔者运用我国证券市场的实际交易数据进行的行为的话,就可以以噪声交易者风险来描述个体投资者的非理性行为易者模型。因子模型的问题在于,它只是以不同的因子来衡和的三因子模型及其后续的行为因子扩展,其逻辑是将进行理论分析后,将其引入资产定价模型中;另一种则是以噪声交易理论为基础,引入噪声交易者对资产价格的影响,并将箕作为一种风和的对比实证研究,在借鉴国外学者的实证方法的基础上上,根据笔者自己对理论的理解进行了方法上的尝试改进。然后在实证结果的基础上,结合我国证券市场的现状进行了分析和解释。础上,结合自己对行为金融理论的认识,简要地评析了相关理论并提出一些对进一步研究的看法。本文通过对现代金融理论和行为金融理论相关内容、文献的分析和梳理以及实证研究,总结出以下的主要结论:蹲收叩睦硇允怯行谐〖偎党闪⒌谋匾L跫珻谩按性投资者”来平均化具有不同特征的市场参与者,认为每个市场参与在不同类型的投资者,并且其中的部分投资者的行为是非理性的。疚某⑹园研形=鹑诘牧酱罄砺鄢删鸵灰挥邢尢桌胪蹲收咝态结合起来分析,并指出如果以“噪声交易”来代表投资者的非理性疚姆治隽诵形W什ḿ鄣牧嚼嗄P鸵灰灰蜃幽P秃驮肷不能由现有模型解释的现象归纳为对应的影响收益的因子,在对因子险引入资产定价的框架。二、主要结论者都独立做出决策,不考虑投资者的区别及其相互作用。行为金融理论正是对投资者的理性假定和同质性假定进行了批判,认为市场中存对市场层面的系统性影响。量市场中的异常收益对资产定价带来的影响,而并没有在一个统一的框架下解释这些