基于EWMA和GARCH模型族的期货交易保证金调整模型及实证研究.pdf

东北大学
硕士学位论文
基于EWMA和GARCH模型族的期货交易保证金调整模型及实证研究
姓名:杨海鸥
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:金秀
20060801
摘要基于和P妥宓钠诨交易保证金调整模型及实证研究随着市场经济不断深化,我国期货交易日渐活跃,由此产生的期货交易风险不断增加。保证金是期货交易风险管理中最重要的手段,因此构建合理的期货交易保证金模型是保证期货交易健康发展的必要措施。目前,我国大陆采取的保证金制度是固定初始保证金和追加保证金的方式。本研究就是基于和P妥逶砉菇ㄆ诨踅灰首先,,进而选择出针对不同期货合约的最优P停佣≡癯鲎钗=咏然后,将衰退因子代入模型。这个模型对时间序列中的数据采取不等权重,即根据历史数据距当前时刻的远近,分别赋予不同的权重,距离现在越近,赋予权重越大。因为越远的历史信息所起的作用越小。因此波动性能较快的反映市场冲击;冲击发生后,随着权重的减小,波动性呈指数形式衰减。接下来,论文结合椒ǎü鼸P秃虶族模型构建一个期货交易保证金调整模型。通过实践证明,在防范风险、调动投资者积极性方面,采用这种方法计算出的交易保证金比例要优于我国现行保证金比例。关键词:期货交易保证金调整模型;迥P停籚方法;模型东北天学硕士学位论文保证金调整模型。实际情况的衰退因子。.Ⅱ.
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学位论文作者签名:辛学位论文作者签名:物珞丕鸟独创性声明期:湍瓿褡┕学位论文版权使用授权书期:讯型幽本人声明所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中取得的研究成果除加以标注和致谢的地方外,不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果,也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。本学位论文作者和指导教师完全了解东北大学有关保留、使用学位论文的规定:即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人同意东北大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交另外,如作者和导师不同意网上交流,请在下方签名;否则视为同意。学位论文作者签名:签字日期:流。导师签名:
┕移诨醣Vそ鹬贫缺冉期货交易市场是一种只需要少量资金就可以做大宗买卖,具有极强“杠杆效应”的交易市场,因此它是一个具有很大风险的市场。正是由于其极大的风险,使得期货价格的变化规律难以琢磨。这给准确预测未来期货价格带来很大的难度。由于我国的期货交易市场形成较晚,现尚处于品种单一的初级阶段,而且还没有将期权交易引入交易市场。因此现阶段国际上流行的期货交易保证金确定系统并不适用于中国期货市场。我国期货业发展应借鉴国际典型的期货交易市场,但更多的是要开拓出一套适合中国期货业情况的制度体系。保证金是期货交易风险管理中最为重要的手段。制定合理的保证金不仅能够减少投资成本、增加交易量、提高市场灵活性和流动性,而且具有限制交易规模无限扩大、抑制过度投机、防范交易风险等一系列经济功能。对于追加保证金,其设定主要考虑到使保证金水平能够抵御下一日或未来几日内的价格波动风险,即最大价格波动幅度。期货市场交易中保证金的确定问题主要就是对未来期货价格波动幅度的预测问题,以及准确衡量期货市场的波动情况的问题。最终通过期货价格波动幅度预测和波动系数预测,建立保证金随动调整模型,从而为期货交易制随着我国市场经济发展和加入谄笠当芟招枨蠹哟螅枰F诨跏谐≡诜现价格、规避风险等方面发挥积极作用,期货市场在国民经济中的地位日益增强。这些变化对期货市场提出了新的要求,客观上要求期货市场具备相当的市场规模和市场流动性。因此,需要根据我国市场经济发展和相关现货市场的发展情况,结合期货市场自身实际发展情况,适时进行制度创新,不断调整和完善期货市场有关合约、规则和制度,使期货市场适应经济发展。期货市场的主要功能之一是转移现货市场风险,但转移风险不等于消灭风险,而是将现货市场的价格波动风险转移到期货市场,期货市场的投资者成了风险的承受者。并且,由于期货是以保证金的方式进行交易,故期货市场是一种高效率、高风险、高收益的市场。期货交易所作为期货市场的中心交易对手,正常情况下,并不承担市场风险,但却承担了信用风险。而保证金的设置是期货交易所防御信用风险的关键,保证金制度是期货市场风险管理的核心。保证金作为投资者履约的信用保证,其水平是否科学合理对于保障期货交易的正常运作极其重要。当保证金水平设置过低时,期货价格波动的幅东北大学硕士学位论文第一章引言定合理的保证金水平。
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