债券收益率.doc

债券收益率1杨长汉第一节债券收益率简介一、收益率的含义投资者投资与债券的目的是为了获得利息收入或资本增值(债券到时其票免职或售价高于购买价格),或两者兼得。简单地说,总收益等于利息家资本的收益或损失。为何收益率的计算如此重要,原因有以下几点:第一,收益路是测量投资人财富增长或下降的尺度。第二,它是衡量债券投资的收益是否符合投资人目标的准绳。总收益率的计算公式如下:收益率,,(期末值,期初值),利息收入,,全部购买价格差价与手续费也应该被考虑在上述计算公式中。例如,如果年初某以债券总的购入价格时,,,美元,年末出售的价格为,,,美元,减掉手续费,,美元,利息收入为,,美元。则该债券的收益率为:收益率,,(,,,,,,,),,,,,,,,,,上式的答案并不是最精确的收益率,因为它忽略了货币的时间价值。更严谨的收益率计算方法是到期收益率,该收益率考虑了货币的时间价值。时间价值是一个概念,指的是现在的,美元比未来的,美元更值钱,因为(现在的)货币投入使用能(在将来)产生潜在的收益。比如,如果按,,的年利率投资,美元,则一年后,该,。同样,在年底得到的,美元,其价值要低于年初的,美元。此外,%的平均收益率没有考虑到债券利息的获利能力。也就是说,50美元的利息收入可以用来再投资并获得收益,%。那为什么还要介绍这种计算收益率的方法呢,主要是考虑到这种计算方法比较简单,一般投资者可以先用这种方法粗略的计算一下债券投资的收益情况。这种方法比较适合于投资量不大的中小投资者,因为投资的量小,这种方法计算出来的结果和用精确的方法计算出来的结果相差并不大。二、到期收益率(一)到期收益率的含义到期收益率是指从债券上得到的所有回报的现值与债券当前价格相等的收益率,也可以称它为一种贴现率。用这种贴现率使得债券的各期所得收益折现到现在时刻之后,计算出这些各期收益现值的和,然后令这个和等于债券的当前价格,倒算出它相当于多大的贴现率。它反映了投资者如果以既定的价格投资某个债券,那么按照复利的方式,得到未来各个时期1本文由中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士杨长汉(笔名杨老金)编写的货币收入的收益率是多少。到期收益率是包括价格、收益率和到期时间的复杂公式。最精确的到期收益率的计算需要金融计算机。到期收益率的用途在于将一种债券的完全价值与另一种债券相比较。(二)到期收益率的计算1(用金融计算器计算到期收益率从上面的介绍中我们可以看出,债券的到期收益率是指通过数学计算时债券的利息及本金现金流的现值等与其价格的折现率,即债券的内部收益率。投资者可以用内置金融方程的金融计算器,轻而易举的计算出到期收益率。例如,一种10年期的债券,票面利率为5%(每年50美元),,%:使用金融计算器的计算步骤为:(1)(Presentvalue)键;(2)利息收入50美元输入PMV(Payment)键;(3)到期价格(1000美元的面值)输入FV(Futurevalue)键;(4)距到期时间输入n键(每年支付利息次数乘以年数);(5)摁I(Interest/YieldtoMaturity)键;2(用估算法估算到期收益率如果你没有金融计算器,你可以使用下面的计算公式计算出大概得到期收益率(YTM):面值-购买价格利息,剩余期限到期收益率=面值,购买价格2把上面的数带入公式后可以得到估算出的到期收益率,%,低于金融计算器2得到实际到期收益率。3(用等时求解的方法求出到期收益率到期收益率还可以通过使用纸、笔和金融运算表计算得出。投资者可以通过求解下面的等式得出到期收益率:债券的购买价格=票面利息债券面值+,付息时距离现在的时间距离债券到期到期的时间(1,到期收益率)(1,到期收益率)具体的计算结果需要查表,或者用试错法(首先选取一个到期收益率,然后用这个到期收益率带入等式进行计算。如果该值不正确,不能使等式的左右相等,则选择另外的数值进行试错,直到找到正确答案为止)求解。这种方法比较复杂,一般不用。(三)到期收益率的缺陷到期收益率包含了所用影响利息支付的因素,但它离不开两个假设条件:1(投资者持有债券至到期日。2(投资者以相同的到期收益率将利息收入进行再投资。如果债券没有到期,可以用出售价格代替到期价格来计算债券的内部收益率。同样,如果债券有赎回条款,投资者可在公式中利用赎回价格代替到期价格来计算赎回收益率。在计算到期收益率的过程中,我们假设:投资者会将利息所得以相同的收益率进行再投2本文由中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士杨长汉(笔名杨老金)编写资。如果情况不是这样的话,投资者的实际收益率会遇到