诌议发展中国家金融资本帐户的开放——兼议中国的资本帐户开放问题.pdf

复旦大学
硕士学位论文
诌议发展中国家金融资本帐户的开放——兼议中国的资本帐户
开放问题
姓名:陆茵秋
申请学位级别:硕士
专业:世界经济
指导教师:华民

欧互【内容简介】/发展中国家,特别是拉美和亚洲的金融危机使得人们重新对资本帐户的开放,尤其是金融资本帐户的开放问题进行深入思考。,本文就发展中国【关键词】金融资本帐户金融危机发展中国家中国【分类号】.、、\/一
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发展中国家的经济危机,特别是拉美和近年的亚洲金融和货币危机给经济学家提供了很好的研究资本帐户开放问题的机缘和素材。大量的文献探讨了这个问题,有反对发展中国家开放资本帐户的声音,也有支持继续开放的声音。总之,对这个问题的研究有助于一国制定出正确的政策,从而能最大程度地利用开放和自由化带中国即将加入,开放资本帐户这一问题随着加入奔涞谋平游人所关注。中国的国内文献对资本帐户开放问题的研究有个比较明显的现象,即在亚洲金融危机爆发前,大量的文献鼓励中国开放资本帐户,然而在亚洲金融危机爆发后,鼓励中国开放资本帐户的文献明显减少。关于货币金融危机有两类模型。第一类是起源于经济学家年创立的模型。他认为危机是由货币当局在实行国内信贷扩张政策的同时实行固定汇率政策而造成的。不可避免的结果是外汇储备耗尽,使得货币当局不得不放弃固定汇率政策。衔#;淖詈笠桓鼋锥瓮樗孀糯⒈傅耐蝗簧ナА第二类模型是于年提出的,与P筒煌氖牵没有依赖于政策执行者采取一个难以维系的政策。投机攻击产生于私人部门预期固定汇率制度瓦解后,货币当局实行宽松的货币政策的可能性。对贬值的预期使得一旦危机发生,私人部门便会参与攻击。攻击使得政府用尽储备,不得不放弃固定汇率政策。如果政府确实放松货币政策,汇率贬值,投机者的预期便得以实现。从上面的两类模型中可以看出汇率和国际储备是两个重要的要素,处理好这两者,再加上其它方面的政策选择会使得金融资本帐户开放所带来的收益最大。因此本文从汇率制度和国际储备两方面来分析开放资本帐户所带来的冲击。除此以外,一个健康的金融体制和开放的次序对发展中国家利用开放的国际经济环境有着举足鉴于此目的,本文就发展中国家金融资本帐户开放的问题进行探讨,并且在探讨中涉及到一些有关中国开放资本帐户的问题。在开始论述前,有必要对两个概念进行分析。第一个是金融资本帐户的定义,第二个是金融危机和货币危机的定义。首先,资本帐户是衡表中的一个组成部分,它区别于经常帐户,其中包括国际直接投资,国际证券投资,国际贷款等。所谓的金融资本帐户就是排除国际直接投资的资本帐户,这种定义是因为与国际直接投资相比,金融资本帐户项目的流动性要强得多,并且发展中国家的金融和货币危机多是由于金融资本帐户出现了问题而引起的,因此,有必要将金融资本帐户分离开来进行研究。但是在论文写作中,出于简化考虑,有时将“金融资本帐户”写成“资本帐户”。第二,什么是金融危机和货币危机。对金融危机主要有三种定义。】将金融危机定义为“几乎所有金融指数的混乱,金融指数包括股票价格,资产价格,金融机构受到的流动性限制等”。将金融危机定义为“由§来的好处。轻重的影响力。·
定义为金融指数的混乱,但是区分了金融危机和银行危机,银行危机指一个银行或整个银行体系不能偿还债务。银行危机应该是金融危机中的一种。ɑ醣椅;定义为如果一国货币汇率有%的波动,则该国发生了货币危机。金融危机和货币危机是紧密相连的,发生货币危机的亚洲国家也都发生了金融危机。尽管如此,也有必要进行区分。本文的结构分为五个部分,除引子外,第二部分从发展中国家开放金融资本帐户开放后,对汇率制度和国际储备的影响,并依次提出政策建议,第四部分从金融制度改革和资本帐户开放次序两方面进行分析,提出成功开放资本帐户需要有金融制度的改革,特别是监管制度改革的配合,以及合理的开放次序有助于避免金融和货币危机的爆发。第五部分是总结。信息不对称导致的将贷款投入风险过高的项目所产生的问题”。步ń鹑谖;户的经历来说明开放金融资本帐户有助于一国经济发展,第三部分分析金融资本帐
针对开放资本帐户,尤其是开放金融资本帐户是利是弊的争论,在亚洲国家经都容易受到国际资本流动的伤害”。蚐将亚洲经济危机归咎于外国投资者的恐慌。宰时玖鞫跋炝Φ目捶ü槟沙桑断加强的恐慌将一个不良的金融状况推向灾难。年,资本以每年诿涝的速度流向亚洲发展中国家,然而在年下半年,资本却以同样的速度流出。不可避免的是,资本流向的逆转使得亚洲的资产市场陷入泥潭,经济萧条,经济持续动的话,我们将会看到一个真正的大萧条一如同六十年前损害了社会,使政府陷入会贬值,而且会升值,从而使得出口利润下降,进口变得便宜。典型的后果是实际工资下降的压力,这是由于国内的供应商试图保持海外竞