员工持股计划从美国到中国.doc

员工持股计划:从美国到中国童亚丽(厦门大学经济学院,福建厦门361005)【摘要】:美中两国的员上持股计划日的、持股资金来源、股权设置方式、股票流动性及外部环境等诸方而均存在较大差异。现阶段,中国企业的经营状况、所而对的相关法律政策的完善程度及证券巾场的弱有效性都与美国企业有所区别,所以中国企业实施员上持股计划必须慎重。【关键词】:员上持股计划;ESOP;比较所谓员上持股计划(EmploymentStockOptionPlan,简称ESOP),是指由企业内部职上出资认购本企业部分股权,委托一个专门机构(如职上持股会、信托基金会等)以社团法人身份托管运作,集中管理,并参与董事会管理,按股份分享红利的一种新型股权安排方式。关国是世界上员上持股计划最完善的国家。20世纪70年代后,在“双因素经济理论”和“分享经济论”的影响下,职上持股计划在关国得到大规模的发展和创新,迄今为比该制度已卓见成效。而在我国,随着企业股份制改革的不断深化,各地方企业职上持股改革的试行方案也陆续出台。这些方案究竟前景如何,怎样才能找到符合我国国情的一种职上持股制度,仍是摆在我们而前的一道难题。一、美中职土持股制度的比较(一)背景及主要目的比较职上持股制度在美国盛行于70年代石油危机时期。微观上,企业经营成本急剧上升,经营风险扩大;宏观上美国股资不足,失业率上升等问题日益严重。因此,以吸引职上个人投资,分散企业经营风险的职上持股制度适逢其时地产生了。但自80年代以来,美国实行员上持股计划的原因与初衷相比前期显得多样化且复杂化。组建员上持股计划的原因包括了雇员福利、纳税优惠、提高生产率、降低股票交易量、转移所有权给雇员、筹建投资资金、避免建立上会、防御敌意接管、挽救衰退中的公司等等。尽管原因多样,但其最基本的功能是激励和提供福利,即员上持股计划使得雇员退休时财富与公司股票业绩联系起来,e等,1996)。这种激励机制最终所影响的就是职上福利的高低。而在我国,最初推行职上持股试点方案卞要是希望通过职上持股,激发职上的劳动积极性和创造性,解决国有企业深化改革中动力不足的问题。(二)持股资金来源比较在美国,员上持股计划带有“捐献”的性质,职上个人并不出资,也不影响其上资和奖金,它只明确捐献进入养老金计划的金额,而对最终的养老金水平却不做出任何承诺。美国员上持股资金来源主要是两种:一般是公司先建立员上持股基金,由公司担保,基金向金融机构申请贷款,形成员上持股,然后用股本的红利逐年偿还;少数的公司则直接出让股本总额的20%一30%给公司员上持股基金,基金再用今后的红利逐年偿还。而在我国,以银行信贷作为职上持股资金来源日前还很难,技术与政策障碍都未解决。现实的选择是我国职上持股资金应该由国家、企业、个人三者共同出资。国家从所取利润中划出一部分;企业从企业自有资金中支付一部分;职上从自己口袋里掏出一部分。根据企业的不同倩况,三部分出资比重应该在政策界定的框架内自行确定。可以考虑将企业历年积累的部分资产存量划为内部职上股,以配送或低价出售的方式转让给职上。(三)股权设置及管理比较美国的员上持股计划卞要是利用信贷杠杆来实现的。这种做法涉及员上持股计划基金会、公司、公司股份、和贷款银行四个方而。其卞要形式是“职上持股信托基金”,由公司担保,员上根据自己的股份领取相应的股息,但却不具有相应的表决权;而我国日前