我国商业银行外汇结构性存款的定价和风险研究.pdf

对外经济贸易大学
硕士学位论文
我国商业银行外汇结构性存款的定价和风险研究
姓名:李晶心
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:于瑾
20100301
摘要年以来,国内金融机构纷纷推出个人外汇理财产品,外汇结构性存款也应运而生。所谓外汇结构性存款是指银行在普通外汇存款的基础上,按照客户对利率、汇率等资产价格的预期,嵌入与利率、汇率等相挂钩的期权,再将这个“一揽子”的结构性产品提供给投资者。外汇结构性存款以其有限的风险、较高的收益以及灵活多样的特征被广大外汇投资者所认可,适应了投资者的需求,因此在市场上得到快速发展。本文运用理论和实践分析相结合的研究方法,在介绍关于外汇结构性存款相关知识的同时,参照我国外汇结构性存款发展的现状,以市场上存在的产品为例,分析其特点、定价以及存在的风险,并提出风险管理的建议。本文共分为七个部分,运用定性和定量的分析方法,在介绍外汇结构性存款的基础上,运用二叉树定价模型进行实例定价研究,并对结果进行对比分析。外汇结构性存款作为一项创新性衍生金融产品,渐渐成为商业银行理财业务中发展最快的领域,为银行创造出新的利润增长点,对提升商业银行的盈利能力和竞争力具有极其重要的作用。因此,对外汇结构性存款的研究具有重要的现实意义。关键词:外汇结构性存款,二叉树,定价,风险
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前言第第峦饣憬峁剐源婵罡攀外汇结构性存款的定义外汇结构性存款的特点随着国民经济的发展和个人收入的提高,人们的理财需求不断上升,理财市场发展迅速,成为银行未来重要的利润增长点之一,而外汇结构性存款产品是外汇理财中最灵活、最个性化、最能满足投资者风险收益等各种偏好的产品。在我国,结构性产品以外汇结构性存款的形式首先出现并迅速发展成为商业银行理财业务中发展最快的领域。年拢泄獯笠性谥泄淄仆饣憬峁剐源款业务,继而,国内众多的商业银行和外资银行都纷纷开展了此项业务。外汇结构性存款以其有限的风险、较高的收益以及灵活多样的特征被广大外汇投资者所认可,适应了投资者的需求,因此在市场上得到快速发展。从目前来看,我国商业银行发展外汇结构性存款业务还很不成熟,因此开展对外汇结构性存款研究是非常必要的。一方面,可以满足我国商业银行开展创新性金融衍生产品的需要,形成银行中间业务收入,成为个人业务收益新的增长点。另一方面,可以增强我国商业银行对外汇结构性存款的驾驭能力,使银行建立起充分的结构性存款设计、定价和风险管理的技术能力。因此,对外汇结构性存款的研究具有重要的现实意义。所谓外汇结构性存款是指在普通外汇存款的基础上嵌入某种金融衍生工具饕J歉骼嗥谌,通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩从而使存款人在承受一定风险的基础上获得较高收益的产品。ü≡袢ㄓ牍潭ㄊ找娌芳涞结合使得结构性产品的投资报酬与连接到标的关联资产价格波动产生连动效应,可以达到在一定程度上保障本金或获得较高投资报酬率的功能。该产品适合于对收益要求较高对外汇汇率及利率走势有一定认识并有能力承担一定风险的客户。根据以上定义,可以概括得出外汇结构性存款产品具有以下特点:呤找妗M饣憬峁剐圆肥窃诳突ё栽赋械R欢ǚ缦盏那疤嵯率迪纸细咄资收益的产品。一般而言外汇结构性产品收益不仅免税而且比同期的存款税前利息收益还要高很多。慰甲柿希呵鸺航峁剐源婵畹奶氐慵霸谖夜脑擞茫鹑谑谐。月版。
外汇结构性存款的设计和结构外汇结构性存款的分类1窘稹D壳拔夜骷乙型瞥龅耐饣憷聿撇范嗍粲诒窘鹞薹缦盏慕峁性存款,即本金ケVぁ?突械5姆缦罩皇抢⒖赡芊⑸鹗Ш捅窘鸬汇率变动损失而本金本身是不会有任何损失的。鞫圆睢?突г诮峁剐源婵钇诩渫ǔ2坏锰崆爸”窘穑崛∠纸鹜ǔ要支付违约金。因此说结构性存款的流动性比较差。俗髁榛睢R锌梢哉攵钥突ё式鹆俊⑾纸鹆鳌⑹找嬉G蟆⒎缦掌ê玫染体情况,灵活设计产品结构,真正做到“量体裁衣”。通过以上对外汇结构性存款的介绍,可以了解到外汇结构性存款的基本设计原理是将外汇存款和衍生工具饕J瞧谌进行打包,通过各种期权工具的应用,改变传统存款的特性,积极寻求合理的风险收益。根据其定义,外汇结构性存款实际上是由一个普通外汇存款和若干个金融衍生产品构成的,而这些衍生产品都是内嵌在存款中,其收益和风险都经由存款基本要素的变化体现出来。所以,外汇结构化存款设计中有三个基本要素:存款连接成分,连接标的和衍生工具婵盍映煞存款连接成分可以是本金、利息或两者都有,指的是存款中的哪个成分承担了衍生产品的风险。如果是零息存款,则存款连接部分一定是指本金;如果是附息存款,则连接者可能是利息、本金或者二者都有。存款连接成分还有其形态决定了结构性存款的现金流结构,即本金和利息等现金流如何改变原先的支付方式以反映特定的风险收益结构。颖甑连接标的也就是内嵌衍生产品的标的资产。可以是焕鹤股票价格、股