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投资组合管理公式节选

----期货、期权与股票市场数学交易方法
PORTFOLIOMANAGEMENTFURMULAS
MathematicalTradingMethodsfortheFutures,Options,andStockMarkets

RalphVince
前言(Preface)

这是一本关于数学工具的书。从数学的观点来看,这些工具对交易者极为重要。因此,我的观点是,它们将改变交易者看待市场的方式。
本书的主旨适用于任何一种市场的参与者,尽管其初衷是针对商品期货市场的交易者。无论读者参与的是何种市场,他们很可能缺少本书中将讨论的一种或多种工具。如我们将要看到的,忽视这些工具中的任何一种都将付出巨大的代价。
第一种工具只是交易选择,对系统交易者来说就是系统选择。这是多数交易者全神贯注的方面,也是大量书籍着力描述的方面。除了对诸多系统问题和系统缺陷阐明纠正措施外,本书的重点不放在交易选择或系统选择上。这些问题和缺陷主要在构造交易系统过程中应用计算机进行权衡。
现在,我们来看被忽视的工具,这些工具是正文的核心内容。第一种工具是数量。本书将向交易者阐明,对于给定的市场给定的系统,何谓适宜于交易的数量。在本书中,读者对交易市场的理解将变成为读者认识到数量与交易选择的同等重要。谁都不支配谁。读者开始认识到,他们在交易中应该控制的并非上次交易的赢或亏,而是是否有正确的数量。错误的数量是如此众多的基金经理无法战胜标准普尔500指数的主要原因之一。指数不存在收益再投资的问题,而基金经理存在这个问题。
在令人满意的交易选择工具和适宜的决定数量工具之后,交易者需要的第三种工具是收益的相关性这一重要概念。这第二种被忽视的工具也称为多样化,而且与前两种工具同样重要。本书将对多样化程序进行量化,向读者阐明的不仅是在何种市场用何种系统进行交易,而且是针对每个市场所交易的正确数量如何实现多样化。大多数交易者只是将多样化视为一种消除风险的功能,在这种意义上,多样化被忽视。然而,多样化的作用远远多于只是消除某些与交易有关的风险。如果完全发挥作用,多样化可以为改善投资业绩做好准备。如我们将要说明的,选取一个赚钱的市场一个在同一时期亏钱的市场,由这两个市场复合而成的市场可能会显出比单一的赚钱的市场具有更大的收益。
在给予交易者的能力以及交易者因忽视这些工具中的一种而受到惩罚这两个方面,这两种被忽视的工具(即数量与收益的相关性)几乎不为人理解。加上适宜的交易选择与(或)系统选择,这些构成了所谓的资金管理(moneymanagement)。所有这三种工具对于市场中任何交易的成功都是必需的。本书将用数学阐明,在市场中不使用所有这三种工具所取得的任何成功都是纯粹的偶然事件。
与资金管理工具所提出的相比,读者也将更多地受到观念上的影响。向读者介绍一种观念----将交易系统所产生的利润流和亏损流看作一种非稳定分布(non-stationarydi