银河证券政策聚焦提升行业景气——2007年环保行业投资策略.doc

银河证券政策聚焦提升行业景气——2007年环保行业投资策略
2007年行环业保策行略业报投告资/策环略保报行告业政策聚焦提升行业景气------2007年环保行业投资策略 首次评级推荐投资要点: z 在国家政策推动下, 美国环保产业从20世纪70年代开始到80年代末保持了近20年的高速成长期, 年复合增长率在10%-15%之间。美国过去面临的环境污染问题也正是我国目前面临的环境状况, 综合考虑产业发展规律5>和我国环保政策, 我们预计我国环保行业在未来15-20年将保持高速增长, 年复合增长率有望达到15%-20%, 其中发展潜力最大的子行业是固体废物管理行业和水务行业。 z 严重的环境污染问题是我国环保产业发展的内生驱动因素, “十一五”期间, 环境保护是我国建设和谐社会的目标和主要任务之一,国家将在资金投入和价格政策等方面向环保产业倾斜, 这一方面将直接扩大环保工程建造商、设备生产商和设施运营商等所处的市场规模, 为环保设施运营商提供广阔的收购扩张机会, 另一方面也将推动政府投资环保基础设施和环保收费改革的积极性, 提高政府支付能力, 降低政策风险。 z 水务行业:攻守兼备的长期投资品种? 过去5年, 美均动态PE区间由2000年的15-25倍增涨到2005年的24-38倍, 远远的超过道琼斯工业指数和标普500的水平。从供水和污水处理量、水价的上升空间和并购扩张机会来看, 中国水务上市公司的业绩增速至少是美国水务公司的2倍以上, 长期投资价值毋庸置疑。? 具体考虑水行业成长的三个推动因素, 我们认为城市供水量会缓慢增长, 而城市污水处理量将保持高速增长; 我们判断水价的上涨将是一个长期持续的过程, 不会一蹴而就, 但是存在局部性的提价机会;我们对水务上市公司的收购扩张行为持乐观态度, 我国水务上市公司目前还处于简单“圈地”的起步阶段, 由于水务行业投资周期长的特点, 这些收购活动还未给公司业绩带来正面影响, 我们预计主要水务上市公司的收购整合效果有望在0>08年集中体现。? 投资策略: 我们建议关注三类公司, 有望受益于短期政策性提价的公司如原水股份(600649), 规模和收购扩张走在前列的行业龙头公司, 如首创股份(600008), 产业链条完整, 管理效率高的水务公司如南海发展(600323)。 z 固体废物管理行业:行业春天才刚刚开始? 为了解决我国固废和危废处理设施落后问题, 国家未来5年将投入450亿新建垃圾处理厂,我们认为固废和危废工程建造商不仅将首先受益于固体废物管理行业的发展, 而且在未来能够保持工程收入的持续性。? 投资策略: 我们建议关注固体废弃物工程建设的龙头企业合加资源(000826)。 1请务必阅读正文最后的中国银河证券免责声明。
2007年环保行业投资策略报告目录一、从美国环保行业看中国环保行业未来的发展趋势.............................................................4 . 环境污染引发的政策倾斜推动美国环保行业的高速发展.......................................4 美国环保行业构成.........................................................................................................4 美国环保产业发展历程对中国环保行业的启示.........................................................5 二、严重的环境污染问题是我国环保产业发展的内生驱动因素.............................................5 三、政策聚焦是我国环保产业高速发展的外在推动力.............................................................8 环境保护是建设“十一五”和谐社会的重要目标.....................................................8 “十一五”环保投资和经济政策.................................................................................8 四、水务行业: 攻守兼备的长期投资品种...............................................................................10 4