融资结构公司治理公司治理论文.doc

.页眉. .页脚融资结构公司治理公司治理论文一、融资结构理论概述融资结构(financialstructur)e 是指企业取得的各合及其比例关系。一般指短期负债、长期负债和所有者权系, 是资产负债表右边各项目组成的基本结构。具体包括与债权资本之间的比例关系, 即负债权益之间的比例: 股系, 即股权结构; 债权资本内部的比例关系, 即债权结构。揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度, 反映了企业融融资行为的结果。反映了资本与债权资本的组合关系。二、融资结构与公司治理的关联分析资本结构理论与公司治理理论融合发展是研究最优资本结构之间相互影响、相互作用的。(一) 公司治理系统对资本结构的影响。现有理论和实证研究表明, 公司治理系统对具有重要影响。由于委托代理问题产生的管理者资、盲目多元化或财务保守行为都会直接或间成最优的企业资本结构。企业资本结构从形式上看是债务与权益的比率, 背后则反映信息不对称下, 企业资本结构的选择影响着企业各契约当事人的企业绩效产生重要影响。关于公司治理对融资结构影响的研究,理论界主要从治理、机制两方面进行的。(二)融资结构对公司治理系统的影响。资本结构也影响着企业的治理结构。股权和债权均对企业形成控制权, 两者具有不同成了公司治理结构的基本内容。一般而言, 企业融资结构( 尤其是资本结构) 作为务的集中反映,导致了不同的资本收益、财务风险、利率,并决定着公司治理模式的特点和实际运行, 进它主要从为资本结构、股权结构、债权结构等方资本结构决定了银行等金融机构作为债权人。张春霖(1995) 认为我国国有企业的融视债权人在公司治理中的作用, 并提出了重新构建融资要以金融结构制取代行政机构制。三、融资结构对公司治理模式的影响鉴于我国国有企业治理的特殊性, 西方公司治理研究成果的理论价值和指导意义受到了一定限制, 而我国学者的研究中还存在一些明显的缺陷:(一) 企业融资结构对公司治理系统整体影响不足。. .页脚融资结构对公司治理系统中某一治理机制方面的影响分析较多, 而对各治理机制组合而成的治理系统, 即整个系统状态的表现—治理模式的整体影响研究不足。(二) 现有公司治理系统的内部治理机制、外部治理机制的提法有不妥。因为从内外系统角度出发容易局限于一个代理问题: 即股东与经理人。之间的利益冲突, 而忽略股东之间、股东与债权人之间的利益冲突, 忽略银行在公司治理系统中的重要地位和作用, 排除了作为大债权人的银行机构作为董事、监事代表参与公司治理的可能性, 对商业债权的治理作用的相关研究较少。(三) 侧重于从优化企业融资结构的角度探讨公司治理模式不全。对在既定融资结构条件下, 如何选择与融资结构相适宜的公司治理模式以提高治理效率的研究相对不足;关于融资结构发生变化、各治理主体力量消长时公司治理模式的动态调整研究也没有受到重视。四、研究建议(一) 突出不同治理主体的治理功能和作用发挥。在股权结构相对集中或高度集中的条件下, 应充分利用其控股股东的积极性; 而在分散型股权结构类型的企业中, 则应重点突出债权人的作用和地位, 因为积极股东和积极债权人都有利于限制内部人控制问题的危害程度。至于中小股东、机构投资者出于治理成本考虑而缺乏足够积极性的情况, 则应通过健