我国证券投资基金评价体系及持续性研究.pdf

摘要在“超常舰发展机构投资者”政策的指导下,中国证券投资基金经过几年的发展,目盼已成为中国证券市场上的重要机构投资者之一。随着基金的不断增多,基金的绩效表现也就成为人们关注的一个焦点问题。基金绩效衡晕问题是一个兼具理论忭和实践忤的研究课题,幽内对此的研究还处于起步阶段。因此,对汪券投资基金业绩评价方法的研究和探讨足具有现实意义的,本文即是为了构建一个适合于投资者,尤其是中小投资者的基金评价体系而进行的尝试。该文首先介绍了我国证券投资基金的现实状况及建立基金评价体系的必要性,然后对各种基金绩效衡量的理论与方法进行了较为系统的回顾与总结。在此基础上,建立面向投资者的基金评价体系,在本文中基金的评价体系包括基金历史业绩的评价、基金风格的划分和基金管理公司的评定三个组成部分。在评价的实证研究中本文以定量为主。采用相对风险调整收益指标法对基金的业绩进行评价。本文的目的是为了给投资者在进行投资决策时提供一个参考,从评价的结果中对基金的未来业绩进行投资预测是本文的一个重要部分,也是投资者最为关注的部分。这就不可避免地牵涉到基金的业绩是否具有持续性的问题,这也是本文的一个研究要点。由于基金管理公司内部运作和法人治理结构的实际情况并未对外披露,本文对这方面的实证研究只能留待时机的成熟。本文的研究不但有助于加深对我国基金和我国证券市场的认识,而且也为基会绩效的表现的国际考察增添了新的素材。关键词:证券投资基金,实证研究,业绩评价,业绩持续性
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⋯轹酵燧褊氆哕作者签名:蓦毽掌谑度盐濉论文独创性声明论文使用授权声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文巾除了特烈加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或其他机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。本人同意上海海事大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以上网公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或者其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。
第一章证券投资基金在我国发展状况及建立评价体系的必要性我国证券投资基金业的发展现状自世纪年代初恢复证券市场以来,我国的证券市场已有了很大的发展。从总市值来看,我国的股票市场已跻身于全球大证券市场之列,我国证券市场的快速成长为证券投资基金的发展创造了条件和空问,证券投资基金已成为我国资本市场上重要的机构投资者之一。年,我幽基会业更是继续呈现出加速发展的态势,开放式基会逐渐成为行业主流品种。截至年轮醒夜芽R档幕峁芾砉敬家家新成立的合资基会管理公司渭疾稩,基金托管银行遥恢卸谥と场卜已有恢と蹲驶幔渭疾;,总市值超过囤内闪魍ㄊ兄档ァF渲校獗帐交唬婺百多亿几:丌放式基金只,自试点两年以来,首发规模已累计超过亿份。同时,皋金的专业理财优势得到了体现,昀矗龈藿鹦邑∫滴M蹲收叻趾齑亿元,基金已绎成为证券市场的重要机构投资力量和广大投资者的重要投资工具,成为稳定证券市场的生力军。基金所倡导的价值投资珲念越束越被市场认同和接受,对证券市场的影响益扩大。图卜泄鸸芾砉痉⒄棺纯
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目标,评价基金经理执行投资计划的结果,即投资经理执行投资计划的成功程度,在评价的过程中,首先要明确投资目标,其次既要考虑基金的投资回报率,又要考虑风险的大小,最后得出衡量投资的结果。.夜⒅と蹲驶鹌兰厶逑档囊庖我国证券市场近年来虽然取得快速发展,但由于起步时间晚,受政策因素的影响大,导致我国证券市场的有效性差,适用证券投资基金业绩评价的部分假设条件和基本条件不具备,因此在对我国证券投资基金进行业绩评价时,如果简单照搬西方成熟市场的评价方法和指标,则可能造成评价结果的重大偏差和失效。尽早研究出适用于我国的、科学合理的基金评价指标体系,来引导我国投资基金业健康发展已显得极为必要,这主要体现在以下三个方面:第一建立科学、合理的评价体系是基金业健康发展的需要我国的证券投资基金业经过近几年的发展,无论是在发起设立规模、基金品种创新、还是规范运作管理等方面都取得了长足的进步。且发展速度和趋势也不似欧美市场渐变式发展,而呈现出发展速度快,有时甚至是跳跃式发展的特点。随着基金数量和规模的迅速扩大,在基金监管、基金信誉、基金管理水平等多个方面也暴露出诸多的问题,影响和阻碍了我国基金业的健康发展。因此,加强对证券投资基金业绩评价的研究和实践,结合我国证券市场的特点,建立科学、合理的基金多指标