财务决策对企业价值的影响分析.pdf

论文提要从而保证企业价值的持续增长。其他财务决策均应保障投资决策的顺利实施和投资目标的实现。如在融资决策中,采用有利的融资方式,选择合理的融资时机,确定科学的融资组合等,在很大程度上都取决于投资决策的性质和特点;股利决策也应与企业投资决策以及融资决策相适应。融资成本的高低从根本上讲也取决的经营活动现金流量,结合合理的风险控制,实现企业价值最大化,进而实现企政策、营运资本政策等均为派生的、从属的、次要的财务决策。投资决策的过程,从折现现金流角度,企业价值是企业未来产生的现金流量的现值。因此,决定企业价值的因素有两个:未来现金流量和折现率。而经营活动创造的现金流量是企业产生现金流量的最根本的源泉,也是企业价值的决定性因素。企业基本财务决策中,决定未来生产经营活动现金流量的唯一因素是投资决策,融资决策可能产生的税盾效应也会对这一现金流量起部分修正作用。加权平均资本成本是决定折现率的主要因素,而融资决策及股利决策的协调和配合会对资本成本产生影响。科学的投资决策能够在企业发展的任何阶段产生大量的、预测中的现金流量,于筹资的最终用途。离开投资决策,从属的财务决策的优劣便无从判断,因此,企业的财务决策要以投资决策为核心。通过科学的投资决策,企业可以创造理想业利益相关者财富的最大化。与投资决策相比,其他财务决策如融资决策、股利就是对企业价值进行长远规划的过程;投资决策实现的过程,就是企业价值最大化目标的实现过程。
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财务决策对企韭价值的影晌分析引言一、代理冲突与企业价值险的收益索偿权持有人,即企业价值属于其投资者一股东和债权人的财富。螽氆纪初以鬻乏,人们藏褥翻澜最大纯作为金渡的赋努露标,世纪年代末,随着企业制度和治理结构的不断发展与更新,为改进单纯以利润最大化为瓣务基标戆绩貉,学者们又先后爨糖了毅东髓富最大位、企照徐毽最大纯。囱于存在损害其他利益相关者来增加股东利益的可能,以股东财富最大化为掰务愆标并不麓保证社会财富的最大位,只有参与企她的各方的利益繇实现最大化时,资源的配置才能达到帕累托有效率;当每个企业的资源配置都达到帕累托杏效率时,考麓实魂社会璐富最大纯。于是,世纪年彳弋末,久们又提出了包括股东、债权人、经营者、员工、密户、供应商及政府机构等在内的企业相关者烈豢最大纯兹鹜稼。鲡年美嚣宾西潼惩亚爝修改公司法,弱确提壅经营者应当向企业的利益相关者而不单一对股东负责。美国重要的思想库布鲁金斯研究院予冬鑫叛了《溪蠢毅与控翻凝:重凝考意整纪豹公司治理》一书,其核心思想是企业将股东视为企业的所有者是错误的,公司经理应对公司的长远发震雾鞋全部剩蕊耱关襞负责】。冀孛,殁末秘债权入是金监疆主要斡裁蓝穗关者,为实现这一目标,企业价值最大化应成为企业的核心财务目标。按照徽聪经济学瓣鼹点,褒潺徐德,是攒寒来瑗金流量翁瑷毽。众显徐镄跫企业程未来经营期间内所获得现金流擞的函数,未来经营期间现金流擞越多,企业馀簸越大;壤金渡璧越少,企监傍壤越小。众监未袋凌金浚爨羼子熬整不强风金遂绘慧矮大纯嚣标夔实瑗袋黢予释学奢靛静璐务凌策。垒篷基本黠务决策主要有投资决策、融资决策与股利政策。不阎水平的财务决策会带来不同的观金渡璧及菇陵,嚣嚣会影穗至蠹嚆鋈镯按螅琷、。在~令窍效率懿证券索场上,经何能带来高效菔的投资项目的采纳都会带来证游价格的上扬。科学的财务决策主要表现在它鹱够充分发挥企业一切毒助于徐篷最大佬瓣特捱,竣大程度避纯解一切可能的不利阑索。同时,科学的财务决策也成当便于人们对实施过糨的控制。通过投资决镶,企业将资金用到效率最骞的用途上,这是企业经营管璞戆根本,是财务决策的生体内容。通过融资决策,企业利用有效的手段髂措投资和经营所需的资金,尽爨减少资众的闲赣与浪费,科学地处理好资金运蠲瓣收盏与风险游题。通过殷和政策,管骥层将净利在留存到企业进行荐投资与分派给股东之间进行分配,力争做到既利于企业的长远发展,也巍利于满足股东对现金流的需求。
涨,从而实现股东财富的最大化。对于小型私营企业或者合伙企业来讲,企业价值最大化这一财务目标的实现过程简洁而明了。但对于大型股份公司而言,这一了股东与经营者之间的代理关系,处理好这一关系,对于企业价值和企业的持续在一般情况下,管理者持有他所控制企业的股份极少,其主要职责是以科学的手段管理好企业,为股东创造尽可能多的财富,而不是试图去拥有这一企业。但由于人的本性及其他各方面的复杂因素,比如同行攀比、宣传需要等,管理者理者要求过于豪华的办公条件及过高的薪水等,这些费用势必会影响到股东的利益;再如,管理者为追求自身的价值实现,会将企业规模最大化作为决策与管理行为的目标,因为企业规模越大,在其他因素不变的情况下,管理者的地位就越稳固,报酬也越高。但在追求企业规模最大化的过程