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基本分析
股票投资
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一、影响股票价格的宏观经济因素






(一）经济周期波动
（二）各类经济指标
（三）经济政策
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一、影响股票价值价格的宏观经济因素（一）经济周期波动对股票价格的影响

⑴周期逐步拉长
⑵波动幅度减弱
⑶各个阶段模糊，特征不明显
⑷政策干预使经济周期产生变异
(5)国际间相互影响加大
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一、影响股票价值价格的宏观经济因素（一）经济周期波动对股票价格的影响
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一、影响股票价值价格的宏观经济因素 （一）经济周期波动对股票价格的影响

⑴消费总量、结构的变化
⑵技术更新
⑶经济政策的作用
⑷经济周期的国际影响：

●经济周期长度:
康氏周期（长周期）：50-60年
朱格拉周期：10-20年
基钦周期：3-5年
贸易依存度
货币的可兑换性
国际间货币政策的传递
国际间投资消费的模仿和示范效应
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一、影响股票价值价格的宏观经济因素 （一）经济周期波动对股票价格的影响
（内在价值角度）
①贴现率变化（不同经济周期下,基准利率及风险溢价不同）
②企业利润与现金流
③预期变化
对不同行业中的企业利润增长现金流化要重新预测
对经济周期的预期导致价值评估有超前的特点（动态市盈率）
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①不同经济周期下，因银根放松抽紧，资金供求关系不一样
②不同经济周期下，各种经济价格信号（利率、税率、汇率等）发生变化，人们会根据变动的机会成本重新调整投资对象
③人们的主观预期与持股信心：经济周期波动导致人们对未来预期及信心发生变化
预期与信心变化有四个特征：夸张、不足、趋前、滞后
一、影响股票价值价格的宏观经济因素 （一）经济周期波动对股票价格的影响
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一、影响股票价值价格的宏观经济因素 （一）经济周期波动对股票价格的影响

⑴股价波动经常表现为超前、滞后的特征
●超前：证券价格的波动、趋势的逆转先于经济周期
●滞后：证券价格的波动、趋势的逆转慢于经济周期
●产生原因：
①超前由人们的预期造成，滞后由证券价格波动本身有惯性造成
②非经济因素。如政治事件、军事事件、市场本身的投资者心理、情绪、行为周期等。如果投资者心理行为周期与经济周期不合，则出现超前或滞后。
可以不顾经济周期的状况而延续自身周期
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一、影响股票价值价格的宏观经济因素 （一）经济周期波动对股票价格的影响
⑵股价波动经常与经济反向运动，这是从短期角度来看，若从长期角度来看，两者基本正相关。
●超前、滞后本身也导致短期内两者负相关

影响证券价格的主要还是经济，所以证券价格和经济周期在长期上还是吻合的
虚拟经济与实体经济间的短期资金对流造成
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一、影响股票价值价格的宏观经济因素 (二)各类经济指标与股票价格关系
1. 利率
准备金比例及准备金利率
央行再贷款利率、贴现率
存贷款利率
国债回购贴现利率
银行间拆借市场利率
负相关
证券价格
（尤其是债券价格）
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