中国国际航空股份有限公司 2012 年公司债券（第二期）信用.pdf

中国国际航空股份有限公司
2012 年公司债券(第二期)信用评级报告
债券信用等级 AAA 基本观点

主体信用等级 AAA 中诚信证券评估有限公司(以下简称“中诚
评级展望稳定
信证评”)评定“中国国际航空股份有限公司
发行主体中国国际航空股份有限公司
(以下简称“中国国航”或“公司”)2012年公司
申请规模本期债券发行额度不超过人民币50亿元(含50
债券(第二期)”的信用级别为AAA。该级别反
亿元)
映了本期债券信用质量极高,信用风险极低。本
债券期限不超过10年
债券利率本期债券票面利率由发行人和簿记管理人按照级别考虑了中国航空集团公司(以下简称“中航
发行时网下簿记建档结果共同协商确定,在债集团”或“集团”)提供的全额无条件不可撤销的
券存续期内固定不变。本期债券票面利率采取连带责任保证担保为本期债券本息偿付所起到的
单利按年计息,不计复利。保障作用。中航集团为公司控股股东,资产规模
偿还方式本期债券按年付息、到期一次还本。利息每年
大、资产质量良好,盈利能力强,现金流状况良
支付一次,最后一期利息随本金一起支付。
好,其担保对本期债券信用状况具有积极的影响。
担保主体中国航空集团公司
中诚信证评基于对公司自身运营实力和偿债
担保方式全额无条件不可撤销连带责任保证担保
能力的综合评估,评定中国国航主体信用级别为
概况数据
AAA,评级展望稳定。该级别反映了中国国航偿
中国国航 2010 2011 2012
还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影
所有者权益(亿元)
响,违约风险极低。公司主体信用级别是公司依
总资产(亿元)
靠自身的财务实力偿还全部债务的能力,是对公
总债务(亿元)
营业总收入(亿元) 司长期信用等级的评估,可以等同于本期债券无
营业毛利率(%) 担保情况下的信用等级。中诚信证评肯定了公司
EBITDA(亿元) - 作为国内三大航空公司之一,行业地位非常突出,
所有者权益收益率(%) 以及优质的航空枢纽、均衡的航线网络布局、高
资产负债率( )
% 质量的客户基础和业内良好的资本结构及较强的
总债务/ EBITDA(X) -
抗风险能力都为公司未来的发展提供了保障。同
EBITDA 利息倍数(X) -
时,我们也关注国际经济复苏进程、航油价格上
中航集团 2010 2011 2012
涨、公司控股深圳航空带来的债务压力以及购买
所有者权益(亿元)
总资产(亿元) 1, 飞机引起的资金压力上升等因素,这些因素都将
总债务(亿元) 影响公司的信用水平。
营业总收入(亿元)
营业毛利率(%) 正面
(亿元)
EBITDA - 行业地位突出。公司是国内三大航空公司中
所有者权益收益率(%) 唯一载国旗的航空公司,且运输总周转量位
资产负债率(%)
列国内第一,行业地位非常突出。
总债务/ EBITDA(X) -
航线结构均衡。截至 2012 年 12 月 31 日,公
EBITDA 利息倍数(X) -
注:1、中国国航 2013 年一季度所有者权益收益率指标经年化处理; 司经营的客运航线条数已达到 284 条,其中
、中航集团年一季度所有者权益收益率指标经年化处理;
2 2013 国际航线 72 条,地区航线 15 条,国内航线
3、上述数据中所有者权益含少数股东权