东方航空吸收合并上海航空---财务管理案例分析.doc

大学松田学院
财务管理案例分析论文
题目航空吸收合并航空
学生雄
学号 1302020519
专业班级 13会计学5班
任课老师邱丹平
二○一六年六月
航空吸收合并航空
摘要：本文主要分析了东航、上航两家大型民航上市企业并购的原因及并购方案的价值，又对比并购后东航、上航的股价，分析了并购后财务、管理、经营等方面的协同效应，并对并购后的评价，为国其他航空公司联合发展提供了成功启示。
关键词：东航；上航；并购；协同效应
目录
第一章绪论1




第二章并购原因分析1


第三章并购过程1

第四章并购方式1




第五章并购效应1




经营协同效应1
航线网络整合1
第六章并购评价1




第七章成功并购启示1
管理者才能1




第八章结束语1
参考文献1
绪论

2009年7月12日晚间，航空和航空双双公告东航换股吸收合并上航的议案，两家公司披露，换股比例为1∶，。为顺利完成重组并降低资产负债率，东航将再度增发A股和H股以募集约70亿元资金。


航空公司是我国三大主要航空运输集团之一，董事长为绍勇。1998 年以来，东航业绩在同行业一直摇摇领先。而自 2002 年兼并航空和西北航空却没能做到有效整合以来，其利润率一直在下跌。尤其是 2006 年，在国整个行业盈利的情况下，其却以近26亿元成为惟一一家亏损的大型航空公司。2008 年全球经济衰退，国际油价大幅度波动，导致航空业整体经营惨淡。这一忧外患的结果是使主营业务亏损达60亿元，- 元，资产负债率高达 115%，严重的资不抵债，股票被ST。

航空成立于 1985 年，并于 2000 年 10 月在市政府的推动下改制为股份，是中国第一家多元投资的商业化运营的大型地区性航空公司，其市场主要以市为依托。上航的经营也较为惨淡，从
2004 年开始由于经营不善连年亏损，其中 2008 年更出现了 亿元的巨亏。2009 年 3 月上航的股票进入了 *ST 行列，此时的上航急需大笔资金注入来维持运营，否则随时面临退市风险。
第二章并购原因分析

（1）巨额亏损。
2008 年下半年以来航空需求的疲软，以及由燃油价格大跌带来的套保浮亏，使航空公司陷入全行业亏损。上航宣布，截至2008年末，，实际已经交割的现金亏损850万元。东航更是已经浮亏数十亿。而由于上航的套保合约只占全年耗油量的4%，因此浮亏规模较小。不过，公司在公告中称，由于上半年汶川地震等严峻的外部形势影响，以及下半年全球经济衰退，造成航空市场低迷、运输需求急剧下降，再加上套保的浮亏，预计2008年度累计亏损同比增加100%以上。2007年， 亿。
由下表1可见，2008年两家航空公司都出现了巨额的亏损。东航甚至已经资不抵债。
表1 东航上航数据对比
东航
上航
总资产
733亿元

注册资本


员工人数
逾50000人
5769人
机队规模
241架
66架
开通航线
467条
170多条
2008年净利润
-
-
（2）国资委推动。
有关东航的重组话题由来已久，与上航的合并也是老调重弹。除了上航之外，还有中航和新加坡航空。由于国资委有意将“三大航”拆分为“两大航”的说法在业流传已久，作为业绩最差的一个，为解除分拆危机，东航始终在积极地寻求整合地方航空公司并加快引进外资的步伐。
2008年12月初，分管市国资委的市副市长艾宝俊来到上航。此举可能预示上航即将获得市国资委的注资。上航