第七章 宏观经济分析(证券投资分析-复旦大学).doc

第七章宏观经济分析
证券投资分析:
来自报表和市场行为的见解
学习目标
了解宏观经济分析在基础分析过程其中的作用和地位;
了解宏观经济分析的基本内容和方法,以及一些主要的宏观经济指标;
了解宏观经济周期与股票市场的关系,并学会预测股票市场走势的基本方法;
学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影响;
了解货币供应量与股票价格的关系。
本章内容安排
第一节:宏观经济分析概述
第二节:宏观经济周期与股票市场
第三节:宏观经济政策分析
案例分析:中国宏观经济情况26>002-2004
宏观经济分析概述
证券投资的宏观分析
基础分析的起点
由上至下(Top-Down)三步分析法
在这种方法法中,首先必须考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响,然后分析在这样的经济环境中具有较好发展前景的行业,最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证券。
宏观经济分析概述
宏观经济分析总体框架
反映宏观经济状况的相关变量及其对证券投资活动的影响
根据宏观经济波动来分析并预测股票市场的整体运行情况
了解政府宏观经济政策相关的措施对证券投资的影响
指标分析
趋势分析
政策分析
证券市场
宏观经济分析概述
宏观经济分析的主要方法
指标分析法
总量分析法
结构分析法
数理模型分析法
计量经济模型分析
概率预测法
上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动对证券市场,特别是股票市场整体运行的影响,并据以选择投资策略。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
国内生产总值(Gross Domestic Products,简称GDP)
按市场价格计算的一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。国内生产总值有三种表现形态,即价值形态、收入形态和产品形态。
GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率,这是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标,也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
国内生产总值(GDP)
1994-2003年我国国内生产总值及其结构(单位:亿元)
宏观经济分析概述
宏观经济指标
通货膨胀(Inflation)
分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种
会产生财富和收入再分配效应、扭曲相对价格
政府历来将其视为经济的头号大敌,不会长期容忍高的通货膨胀率。
失业率(Unemployment Rate)
是劳动力人口中失业人数所占的比重,但并不包括有劳动能力却不寻找工作的自愿失业情况。
失业率过高会引发一系列社会问题
我失业率
宏观经济分析概述
宏观经济指标
通货膨胀率与失业率
1979-2003年我
宏观经济分析概述
宏观经济指标
利率
又称利息率,是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担利息额占所贷资金的比率。
利率水平是也债券价格的主要决定因素。
汇率
外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率,也可以将其看作是以一国货币表示的另一和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。
汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
国际收支(Balance of Payment)
国际收支指的是一国居民在一定时期(通常是一年)内与非居民各项交易的货币价值总和,综合地记录了一国对外经济活动的大概状况。
除了上面介绍的几种反映宏观经济整体状况指标以外,还有投资指标、金融指标、消费指标和财政指标等部门指标。在做宏观经济分析的时候,必须把握宏观经济运行发展的重点和热点,并据以选取最有解释能力和预测能力的指标。
宏观经济分析概述
通货膨胀、利率与证券价格
两个指标能够直接对债权和股票的价格产生影响
名义利率和通货膨胀率对必要收益率的决定起关键作用,而必要收益率则被用来计算各种证券的内在价值。
宏观经济周期与股票市场
对股票市场进行整体分析的主要方法
宏观经济方法,通过分析总体经济和股票市场的主要关系来预测市场前景;
微观分析方法,使用现金流贴现估计法和相对价值估价法来评估整个股票市场的价值;
技术分析法,它是假设确定股票市场未来变化的最好方法是分析利率、价格以及其它市场变量过去的运动趋势,这一方法将在本书的技术分析部分介绍。
宏观经济周期与股票市场
将宏观经济变动分解成三个部分
受经济周期(Business Cycle)的影响而产生的周期性变化;
经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象,一个周期的长短可以不同,从数年到数十年都有可能。
经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结