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研究报告
RESEARCH REPORT

证券交易系统接口协议研究


课题研究员 曾海泉









深圳证券交易所综合研究所
深证综研字第 0112 号
证券交易系统接口协议研究

内容提要

证券市场是由众多参与者进行信息交换的市场，交易电子化的发展潮流推动
着市场参与者之间的信息交换也趋于数据电子化。然而，交易所与券商，券商与
券商在各自系统软硬件上存在的差异性，以及证券市场对信息交换的频繁性、及
时性、可靠性等，这些都是实施电子化数据交换方式所面临的关键技术问题。为
此，这就非常有必要研究制定交易系统的数据交换协议，用以统一规范、指导交
易系统与券商系统在交换接口上对有关交换的数据格式、会话机制以及市场业务
数据交换内容的描述。交易系统接口协议是证券交易系统的重要组成部分，良好
的接口协议不仅对于数据交换、系统的开发维护具有重要的作用，而且对于市场
的发展与创新也具有重要的战略意义。
本报告以证券交易系统接口协议为对象，采用综合比较分析方法，首先概述
了目前证券交易接口协议的基本情况；然后针对一些全球典型的证券交易接口协
议，依次讨论了其数据格式、会话机制以及所支持的业务数据交换内容，并对其
做比较分析，发现各自的特点；同时，针对 FIX 协议已经成为全球证券交易接口
的事实标准协议，报告还分析了各国在引入 FIX 协议时所采用的部署策略，以实
现 FIX 本地化应用的目的；另外，根据交易电子化和证券市场的发展需求，报告
还探讨了未来交易系统接口协议的发展趋势；最后，报告进一步分析了我国证券
市场目前的接口协议，并且结合前面的分析成果，提出了相应的启示与建议。本
报告的主要研究结论有：
1、关于接口协议。基于接口协议的电子化信息交换方式是证券市场发展的趋
势。目前证券市场的接口协议按照其实现方式，可以分为：API 接口、数据库接口
和会话消息三大类型，同时接口协议通常由接口协议描述、会话机制以及其所支
持的数据交换内容组成。对于不同的接口协议应从接口协议的易用性、灵活性、
成本和效率四个方面进行考察。良好的接口协议不仅可以提高证券信息交换的效
率，降低交易失败风险，而且还可降低市场的系统接入成本，有助于证券市场的
互连交易，从而提高市场的全球竞争力。
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证券交易系统接口协议研究
2、关于典型接口协议的比较分析。报告以纳斯达克市场、Euronext 交易所、
香港交易所和德国交易所各自制定的内部协议为对象，从协议的数据描述、会话
业务交换类型等方面对它们进行比较研究。通过比较，报告发现：①在数据格式
描述上，接口数据格式在灵活性和通讯效率上存在冲突。非结构化的数据格式具
有较好的灵活性，可支持对未来业务的扩展，但是由于其结构的非固定，其通讯
效率会受到影响，而结构化的数据格式尽管通讯效率提高，但是其数据灵活性又
受到了制约；②在会话机制上，大部分接口协议所采用的方法都大体相似。采用
身份验证进行会话连接登录和注销，同时提供心跳测试；采用不同位数的消息序
号进行缺口检查，发现缺口和未收到确认消息而提供消息重发机制；采用检验位
和消息长度进行正确性验证；另外，在加密机制上，采用对整个消息进行加密，
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