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CDRS 药业公司股权评估案例
中国资产评估协会
2010 年企业价值远程培训分析案例一
案例名称：CDRS 药业公司股权评估案例分析
一、案例背景
CDRS 药业有限责任公司是一家从事生物药品生产的企业，企业注册资本为
人民币 8,000 万元，经营范围包括生物制品的研制、开发、生产、销售以及科研
成果转让；基因重组制品的研究、开发、生产、销售；批发化学药制剂（有效期
至 2010 年 1 月 11 日）；经营企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业及成
员企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国
家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；经营进料加工和“三来一
补”业务。公司目前的主要产品为血液制品的生产。
公司于 1997 年 3 月 12 日由卫生部***研究所经营开发公司（出资 60 万元，
持股比例 %）、SS 物资经销公司（出资 25 万元，%）、DDD 工程技术
开发部（出资 25 万元，%）、CCC 生物技术有限责任公司（出资 25 万元，
%）共同投资设立，注册资本 135 万元。后经多次增资和股东变更，目前被
评估公司注册资本为人民币 8, 万元；其中****研究所持股比例 90%，中 国
HHH 进出口总公司持股比例 10%。
公司现有的近 500 名员工中，中高级技术人员 100 余人，占员工总数的三分
之一，公司拥有目前亚洲最大、生产工艺最先进的血液制品车间，投浆能力达 1,000
吨/年，生产规模在国内名列前茅。
出于经营发展的需要，CDRS 公司的大股东****研究所需要将起持有的股权
转让，因此需要对 CDRS 公司的整体股权的市场价值进行评估。评估机构接受委
托后，根据评估目的分别采用了收益法和市场法对 CDRS 公司的股权市场价值进
行了评估，最终采用收益法的结论作为评估结论。
公司前三年经营数据如下： 单位：（万元）
最近 12 个
项 目 2004 2005 2006 2007
月
营业收入 28, 28, 27, 24, 28,
营业成本 15, 16, 16, 13, 13,
销售毛利 12, 11, 11, 10, 15,
利润总额 5, 4, 5, 3, 8,
单位：（万元）
项 目 2004-12-31 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-6-30
流动资产 40, 29, 31, 24, 33,
非流动资产 11, 25, 28, 29, 28,
资产总计 51, 54, 60, 53, 62,
负债