KMV模型在我国证券市场的适用性分析及其改进.pdf

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匿塑瑟霾烫霆麴厘霆厘垂霆厘墅KMV董颖颖，薛锋，关伟KMvln模型在我国应用的适用性分析bking)KMVI靼步煌ù笱Ч芾硌г海挛魑靼【摘要】我国股票市场上，由于公司股份结构中存在非流通国有股以及缺少公司历史违约数据，所以难以直接KMVF8325F224J【文章编号】———一、引言KMv评估股权公开交易公司的信用风险。、厂模型的构建是基于西方成熟的股票市场，在我国股票市场上，上市公司股份结构中公开交易，其价值无法从市场上直接观测。另外，由于我国股票市场建立时间较短，信用体系尚未建立，加之统计研究工作落后。缺少上市公司历史违约数据。所以，在我国股系市场上难以KMv股市场价值确定的基础上，提出了对、，模型的修正，同时从KMvKMv水平的变化。股票市场每天有上市公司股票交易数据，且定期KMv(Fbrrd1king)(Bacl率指标来自于对上市公司股价的分析，而股票价格则反映了市场中的投资者对该公司信用状况未来发展趋势的判断。KMv风险的基数衡量法。与序数衡量法不同，以基数法来衡量风险最大的特点在于不仅可以反映不同公司风险水平的高低顺序，而且可以反映风险水平差异的程度，因而更加准确。报表中的财务数据，因此它可以被用于任何股权公开交易的上市公司。我国证券市场经过十多年的发展，上市公司的数量超过千家，股权公开交易制度已经形成，这为该模型的运用莫定了况下该模型在像我国这样的弱有效市场预测效果更好。在该市场中，拥有信息优势的机构投资者往往利用“内幕信息”进行交来前景的大量情报信号。此外，股市的“羊群效应”倾向于夸大市场反应，从而使得预期违约率更具敏感性。KMV务指标的依赖仅限于债务的账面价值，从而在一定程度上缓解了我国普遍存在的会计信息失真的影响。KMv第一，我国上市公司股份结构中有很大一部分是国有股，而国有股不像流通股那样可以在市场上公开交易，其价值无法从股市场价值确定的问题。KMV值的公司的历史违约数据，确定违约距离与违约率之间的映射关系，以此来估计预期违约率的大小。因此在应用中，上市公司违约历史数据库是必不可少的。在我国，由于股票市场信用制度不健全，信用体系尚未建立，有关公司违约或破产的历史统计数据严重缺乏，很难把违约距离转化成实际违约率。析了违约率的确定。有很大一部分是国有股，国有股不像流通股那样可以在市场上理论上分析了违约率的确定。公布财务报表，这使得该模型可以经常更薪数据，及时得出反映市场预期和企业信用状况变化的预期违约率。这主要表现在：坚实的基础。易，引起一些公司的股价发生大幅变动，由此提供了这些企业未也存在一定的缺陷，表现在以下两个方面：KMV【收稿日期】——【基金项目】国家自然科学基金资助项目【作者筒介】董颖颖，女，西安交通大学管理学院硕士研究生，研究方向：金融投资和信用风险管理；薛锋，男，西安交通大学管理学院剥教授，研究方向：金融投资和信用风险管理；关伟，男，西安交通大学管理学院硕士研究生，研究方向：金融投资和信用风险管理。
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计划体制的管理框架之内。国家资本主义只管出资人的利益，却不管企业家的利益；在企业老总只需按指示办事的计划经济时期，这勉强可行，但对市场竞争的情况就不再适用。在这个时代，资本不再稀缺，资本所有者的地位在不断下降，有思想有创建人才成为社会的最为稀缺的资源，他们的地位在不断提高，一 个企业