企业须善用_金手铐_谈谈股票期权激励制度.pdf

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经营与管理
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企业须善用“金手铐” 1
———谈谈股票期权激励制度
朱芳
(盐都区委党校,江苏盐城 224005)
摘要“: 金手铐”是股票期权激励制度的一个形象化比喻,是一种基于经营结果对经营者实行的长期激励的报酬制度。
导入“金手铐”是企业发展的客观需要,但“金手铐”也有其自身的局限性。在实际应用中方案设计要科学、运作模式
要务实、整体推进既要积极又要稳妥。
关键词“: 金手铐”; 认知; 设计; 模式; 推进
“金手铐”是股票期权激励制度的一个形象化比喻。最偏好。同时,通过股票期权,将经营者的报酬与企业的长期
初出炉于 80 年代的美国。如今,它不仅在美国大多数企业发展业绩或某一长期财务指标紧密联系在一起,所有者就无
派上了用场,世界许多企业也都纷纷引进。据资料显示,在需密切注视经营者是否努力工作,是否将资金投入到有益的
全球排名前 500 强的工业企业中,至少有 89 %的企业对经营项目,是否存在追求自身利益最大化而损害股东利益的
者实行了股票期权激励制度,高级管理人员年收入中来源于问题。
股票期权激励的比例也越来越大。三是对经营者的中途跳槽具有约束性,有利于企业以低
1 “金手铐”的认知成本吸纳和稳定人才。股票期权授予对象主要是决定公司
整体业绩和前景的总经理等公司高层经营者他们作为一种
所谓股票期权,是公司经股东大会同意,授予一定对象,
社会稀缺资源,使用成本一般较高。而实行股票期权激励制
可以在一定时间内,以一定价格购买一定数量公司股票的权
度,是将企业未来预期财富以期权的方式转移到经营者手
利。行使本企业股票期权的经营者,如果在约定的行权期股
中,是支付的一种不确定性未来收入,是“以未来收益激励现
票市价高于约定价,股票期权受权人就会向公司购买股票,
在奋斗,以长远发展约束短期行为”。同时,股票期权制是以
从而获得价差收入;如果所购股票的市价在行权后继续上
股权为纽带,通过股票期权制的附加条款设计,联结经营者
升,受权人还可以在他认为合适的价位上通过股票转售获得
与公司的关系。国外通行的做法是规定股票期权授予一年
股票增值转让收入。行权价差收入和转售增值收入的合计,
之后方可行使,并且在未来期权持续期内,按匀速或非匀速
就是受权人获得的股票期权收入。可见,股票期权激励制度
分期分批行使。这样,经营者若在期权持续期内离开公司,
是一种基于经营结果而实行的长期激励的报酬制度,是有效
将丧失部分尚未行使的剩余期权,这无疑加大了经营者离职
地谋求资产保值增值,促使经营者关心投资者利益、将双方
的机会成本。
利益捆绑在一起的“金手铐”。这副“金手铐”的闪光之处主
当然“, 金手铐”也并非是万能的,也有其自身的局限性:
要有三:
其一,股票期权激励并不能使经营者和股东的利益完全
一是其激励作用具有长期性,可以较好地解决经营者在
一致。从理论上讲,通过股票期权激励,经营者的利益与其
履行契约过程中的行为短期化问题。按照股票期权制的运
他股东的利益保持了一致,但在实践中,由于公司股价与公
作机理经营者若想执行股票期权获得收益前提条件是企
, , 司长期价值的相关性取决于市场的有效程度,所以这