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87-股利分配、股票分割、股票回购(3)
股利分配政策〔1〕剩余股利政策
涉及到的计算很简单，但理论比拟难。是选择题考察的重点也是难点
[0]
分析投资时机和资本需求
目标=净现值最大化
[1
87-股利分配、股票分割、股票回购(3)
股利分配政策〔1〕剩余股利政策
涉及到的计算很简单，但理论比拟难。是选择题考察的重点也是难点
[0]
分析投资时机和资本需求
目标=净现值最大化
[1]
设定目标资本结构
目标=资本本钱最小化
[2]
确定需要的权益融资需求
[3]
优先使用留存收益来满足权益融资需求
[4]
剩余盈余作为股利分配
教材表述：剩余股利的根本理由=保持理想的资本结构，使加权平均资本本钱最低。
历年真题改编
【单项选择】公司采用剩余股利政策的根本理由是〔　　〕。〔2022年〕




【答案】C
股利政策要受到投资时机及其资本本钱的双重影响
历年真题改编
【多项选择】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注〔　　〕。〔2022年〕




【答案】CD
货币资金存量〔反常规〕
不考虑〔属于营运资金管理问题，现金缺乏可以借钱分红〕
期初未分配利润〔反常规〕
不考虑〔有投资需求的时候，就不用往年利润分红，只用当年利润分红〕
计提盈余公积〔反常规〕
不考虑〔需要留存收益融资需求时候，盈余公积就不会在实质上阻碍分红〕
短期/无息借款
不考虑〔属于营运资本管理问题，不属于资本结构问题〕
解题时，看清题目中问的是股利分配的一般原那么，还是剩余股利政策下的特殊结论。
历年真题改编
【单项选择】某公司采用剩余股利政策，董事会正在制订2022年股利分配方案。在计算股利分配额时，不需考虑的因素是〔　　〕。〔2022年〕




【答案】B
【单项选择】甲公司2022年实现税后利润1000万元，2022年年初未分配利润为200万元。按10%提取法定盈余公积。预计2022年需要新增投资资本500万元。目标资本结构〔债务/权益〕为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2022年可分配现金股利〔　　〕万元。〔2022年〕




【答案】A
【解析】
税后利润
1000万元
考虑
年初未分配利润
200万元
不考虑
提取法定盈余公积
10%
不考虑
新增投资资本
500万元
考虑
目标资本结构
4/6
考虑
2022年利润留存=500×60%=300〔万元〕
2022年股利分配=1000-300=700〔万元〕
【计算】某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。〔2000年〕
董事会在讨论明年资金安排时提出：
〔l〕／股；
〔2〕为新的投资工程筹集4000万元的资金；
〔3〕方案年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
【解析】
股利分配=(元/股)×6000(万股)=300〔万元〕
留存收益=4000×45%=1800〔万元〕
净利润=300+1800=2100〔万元〕
利润总额=2100/〔1-30%〕=3000〔万元〕
税前利息=〔原长期借款+新增借款〕×利率
=[〔9000/45%〕×55%+4000×55%]×11%=1452〔万元〕
息税前利润=3000+1452=4452〔万元〕。
股利分配政策〔2〕其他股利政策
〔A〕固定股利政策
〔B〕固定股利支付率政策
〔C〕低正常股利+额外股利政策
〔A〕固定股利政策
含义
股利固定在相对稳定的水平上并长期不变。
只有当公司认为未来盈余显著地、不可逆转的增长时，才提高年度股利发放额度。
优点
便于投资者安排收支，增强信心。
向市场传递公司正常开展的信