资管新规下银行理财业务的本源性回归.doc

...wd...
...wd...
...wd...
资管新规下银行理财业务的根源性回归
　　近些年，我国资管行业呈现出加速开展态势，%，资管产品总规模超过百万亿元。各类金融机构从事的资杠杆的不同， 产生了不同金融机构相互合作、多层嵌套的资管业务模式。这种情况下，监管标准不统一，又缺乏统一监测，既不利于投资者保护，也会导致市场分割，容易引发监管套利，增大系统性风险隐患。如同业负债成了银行主动负债的重要抓手，构成了“循环派生流动性〞的闭环构造，资管产品选择相互投资、相互嵌套，导致底层资产和风险难以穿透和融资本钱增加。资管新规统一了负债要求、计提风险准备金、净值管理、去通道化等监管要求，全方位堵住了原有资管业务的政策套利漏洞。 对银行理财业务的影响
　　资金端将受到较大影响，募集压力大增。这种压力主要来自资管新规对理财产品净值化管理、刚性兑付和资产池方面的监管。首先，来自社会资金理财需求回落的压力，净值化管理使得在银行表外运营的理财业务不得建立资产池，每个理财产品都要进展“单独管理、单独建账、单独核算〞，不得承诺保本理财，打破刚性兑付，使得资金来源从负债属性向投资属性转换，在风险教育和抗风险能力不完备的情况下，低风险、保本需求的资金将向表内存款回落，或向本钱法计价的货币基金分流。新规中明确表示，在遵循
...wd...
...wd...
...wd...
“新老划断〞原那么下，原有存量理财产品自然存续期至所投资资产到期，在过渡期内，对不符合本意见规定的资管产品不得新增净认购规模，在过渡期后，全面按照新规的标准进展资管产品运作。由此可见，短期内来自社会资金的募集压力不会很明显，随着过渡期完毕，影响将逐步显现。其次， 来自同业理财的资金压力。近些年，银行同业负债加速了表内表外的同业存单和同业理财规模急速扩张，构成了“循环派生流动性〞的闭环构造。资管新规明确表示要杜绝监管套利、制止多层嵌套，随着监管趋严，来自同业的资金融通将被大幅压缩。 　　资产端非标资产配置将大幅回落， 非标转标将提速。在资管新规下，对非标资产、封闭式资产管理产品、开放式资产管理产品的终止日做出规定，制止资产池和期限错配。由此看来，监管意图非常明显，就是引导信贷资产配置向表内回归， 表外资产配置倡导净值化管理。具体而言，委托贷款、信托贷款和承兑汇票等“非标资产配置〞被大幅挤压，倡导标准化的债券融资。由于银行理财业务中表外资金主要来源于短期负债，银行为了实现期限匹配与流动性，同时满足监管要求， 为此，一方面减少中长期的非标资产配置，另一方面将非标转标。根据?中国银行业理财市场年度报告?和央行披露数据显示，%的银行理财产品投向了非标资产；2018年第一季度，%，%，%，%，。由此可见，表外融资向银行表内回归，非标融资向标准化融资转移成为趋势。
　　加剧银行理财盈利波动，蕴含运营风险。资管新规出台将对银行资管业务收入、资金本钱、利润增长、客户门槛等带来影响。从资金本钱来看，新规要求的净值化管理，以及其他存续期、合格投资者制度、资金池治理等监管要求，势必会带来收益率的波动，并且导致风险厌恶型投资者的流失，限制理财资金的募集，并可能增加资金本钱。其次，新规在客户选择上对“高净值客户门槛〞和“合格投资者要求〞进一步明确，意味着银行高端理财门槛将提高，合格投资者的范围将进一步缩小，这对国有银行和股份制影响较小， 但对私银客户户均资产不是很高的城商行有一定影响。再者，新规制止非标期限错配、理财资金投向限制、去通道减少嵌套、杠杆率限制、风险准备金计提和交易构造设计限制等，将会制约理财投资收益的提升。一升一降之间，原有盈利模式将被打破，为适应新监管规定，探索新的盈利模式对银行经营提出迫切的要求，这也蕴含着较大的经营性风险，在制止资产池运作的监管要求下，期限错配模式将不成立，这将极大考验银行资产管理整体运作水平。 银行理财业务向根源回归
...wd...
...wd...
...wd...
　　本次资产新规出台的主要目标是清理金融机构资产管理业务的诸多乱象，促进银行理财业务从表外向表内转换，让资管业务回归“受人之托、代人理财〞的主动管理根源。银行应主动适应监管新趋势， 充分利用过渡期的安排，转变思路、积极谋变、主动应对，将理财业务回归商业根源，实现价值创造。
　　战略上要从国家和经济开展需要出发，进展理财资产配置。首先，在“一带一路〞建议、京津冀协同开展、自贸区国家战略，积极拓展符合我国产业转型升级的科技创新和战略性新兴产业等方面，主动探索资金需求点