第九章.收益分配管理课件.ppt

财务管理
上海海洋大学爱恩学院
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第九章：收益分配管理
第一节：收益分配概述
第二节：收益分配内容
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学习目的与要求
利润及利润分配
股利理论
股利分配政策和股利支付
股票股利
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第一节 收益分配概
②原则：在这种政策下，股东所分得的是“固定”的股利，体现固定不变的原则。
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假定商运公司2006年、2007年、2008年连续三年提取了公积金、公益金之后的净利润分别为180万元、140万元、190万元。发行在外的普通股100万股，无优先股。该公司1999年经股东大会决定，采用固定股利政策,每股固定发放股利1．5元。计算该公司三年的股利。
解答：
2006年支付的股利＝1．5×100万股＝150(万元)
2007年支付的股利＝1．5×100万股＝150(万元)
2008年支付的股利＝1．5×100万股＝150(万元)
例题【9-2】
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优点：公司可以避免出现由于经营不善而削减股利的情况。
缺点:稳定的股利政策不符合剩余股利理论，可能会使公司推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资金结构；股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化。
优缺点
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①定义：是指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。
②原则：在这种政策下，股东所分得的是“波动”的股利，体现水涨船高的原则
3．固定股利支付率政策
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仍以[9-2]的资料为例，假设商运公司实行固定股利支付率政策，固定股利支付率为80％。计算该公司三年的股利发放额。
解答:
2006年支付的股利＝180×80％＝144(万元)
每股股利＝144／l00＝1．44(元)
2007年支付的股利＝140×80％＝112(万元)
每股股利＝112／100＝1．12(元)
2008年支付的股利＝190×80％＝152(万元)
每股股利＝152/100＝1．52(元)
例题【9-3】
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优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，这才是真正公平地对待了每一位股东。
缺点:在这种政策下，各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。
优缺点
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4．低正常股利加额外股利政策
①定义：低正常股利加额外股利政策是指公司一般情况下每年只支付固定的,数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利的政策。
②原则：在这种政策下，股东所分得的是“低固定十额外”的股利，体现稳健十灵活的原则。
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假定商运公司采用低正常股利加额外股利政策，每年固定发放低股利0．5元／股，2006年、2007年、2008年三年提取公积金、公益金之后的净利润分别为70万元、160万元、80万元，发行在外的普通股100万股，无优先服。由于2007年净利润得到了较大的增长，决定增发额外股利0．6元／股。计算该公司三年发放的股利数。
例题【9-4】
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解答
2006年支付的股利＝0．5×100＝50(万元)
2007年支付的股利＝0．5×100十0．6×100＝110(万元)
2008年支付的股利＝0．5×100＝50(万元)
优点:
(1)这种股利政策使公司具有较大的灵活性
(2)这种股利政策可使股东每年至少可以得到虽然较低比较稳定的股利收入。

缺点：容易使投资者产生错觉
优缺点
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（1）资本保全：即规定公司不能用筹集的经营资本发放股利。
（2）公司积累：即规定公司股利只能从当期的利润和过去累积的留存盈利中支付。
(二)影响收益分配政策的因素
（3）净利润：即规定公司账面累计税后利润必须是正数才可以发放股利。以前年度的亏损必须足额弥补。
（4）偿债能力：即规定公司如要发放股利，就必须保有充分的偿债能力。
（5）超额累积利润：即规定如果公司的留存收益超过法律所认可的合理水平，将被加征额外的税款。
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当公司以长期借款协议、债券契约、优先股协议，以及租赁合约等形式向公司外部筹资时，常常应对方的要求，接受一些关于股利支付的限制性条款。
目的是维护债权人的利益。

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（1）变现能力：较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，降低公司资产的流动性。

（2）举债能力： 举债能力强采用较宽松的股利政策,举债能力弱采用较紧的股利政策.
（3）盈利能力：公司的股利政策在很大程度上会受其盈利能力的限制。

（4）投资机会： 有投资机会少发股利,没有投资机会多法股利.
成长型 少支付股利
收缩型 多支付股利
（5）资金成本： 留