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2007年2月投资策略――煤炭一定是好的选择(2007-1-21)
第一部分:月度回顾与投资逻辑:
牛市的逻辑:
市场波动的强势仍然略高出我的预期,沪深300指数已经是2395点,距离我们月初预测的2400~2600点的高位区很近。也许很多人与我一样勤奋地预知未来。就在此时,我几乎抑止不住套现地冲动却深知市场会继续飞高。
后者的理由来源于最近一个月的几项研究成果,其一是煤炭行业的深度研究,其二是对中国经济的宏观判断。其三是对中移动的极度看好。我们发表了文章包括“推荐煤炭行业”、“煤炭上升的故事之二”、“研究煤炭的几个细节”、“享受中国经济的蜜月――寻找最有价值的商品”。这些成果作为理论依据将继续支持股市走强的预期。
所以在2月的策略报告的题目选择上,我摒弃了“适度收紧牛市的风筝”、以及“寻找2007年的投资主题”,而自信地选择了“煤炭一定是好的选择”。为什么呢?因为策略报告的题目是投资策略的方向。
最坏的可能:
当然,思维的逻辑首先仍然是从最坏的谈起。2007年2月,中国股市一定会受制政府的干预,这种干预的手段最坏也许真的是以“人民日报”社论的形式,中国股市的急速上涨相信绝大部分的官员由喜悦开始转化成忧虑甚至恐慌。(干预的本质将是抑制投机和保护中小投资者的权益,政策将追求“持续健康”的表观效果)。另外一点,不排除人民银行加息一个百分点,以抑制过快的跨市场资本性。
那么这将是一个怎样的市场表现呢?
金融股(特别是保险股)的定价开始混乱;
投机股跌停;
小盘成长股降温;
也许地产股确定短期头部。
当然,还有一个后果,投资者将怎样理解政府的行政干预?
但我个人认为政府干预市场是相当必要的,成功的例子是2004年4月干预五大行业,2005年的煤炭行业,2006年的房地产行业,甚至包括股改以及1998年的香港股市及汇率保卫战。我的理解从2004年至今中国经济的持续健康离不开中国政府的“人为调控艺术”。
如果不干预,资本的跨境流动和跨市场流动的增速将越来越快,这可能将使外管局、人民银行、证监会极度恐慌。
以上是最坏的可能,这种结局是沪深300指数从2600点~2800点下调至2000~2200点,然后以2200~2300点为轴心稳固数月。
最好的可能:
过剩的股票市场流动性使得市场在此时(在完成了对2007年的业绩透支后)开始预期整个中国的升值周期,开始预期中国未来三年甚至五年极度繁荣的经济成果,从而未来上市公司业绩会大幅提升(超出目前的市场预期水平),不单是消费等服务行业,还包括制造业,甚至上游资源行业。目前的20倍预期2007年PE水平实际可能只有19倍,2008年的PE/G仅为1倍。考虑汇率的因素,在外也许只有14倍。
那么在3月份或4月份之前,在未有足够供给的环境下,为什么不可以涨到3000点?
我的认识:
最好的可能性发生时(沪深3000点),股市在2007年4月仍将迎来暴跌(市场的自发调整),因为彼时14万亿的市值将开始显现供给的力量。小非减持和无限的IPO扩容将证明每月即使是2000亿元的跨市场资本流动仍是车水杯薪。
当然,在混乱的2007年过去之后,根源于中国经济的过度繁荣以及庞大的跨境资本流动,沪深300指数在2008年将看到4000点。
第二部分:煤炭股是最好的选择: