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永安研究?打开您的资产增值空间 1 永安深圳作者: 朱春明电话: ********** 邮箱: 251544033@ 从业资格编号: F0287771 相关报告股指期货套保介绍一、套期保值定义套期保值是在期货市场上持有与现货市场上交易头寸相反、数量相等的同种期货合约。无论现货市场上的价格如何波动,最终现货市场与期货市场盈亏相抵,从而达到保值的目的。对于国内股票市场投资者而言,沪深 300 股指期货是其套期保值交易的标的。投资者可以通过卖出套保方式规避股票下跌风险,通过买入套保方式规避价格上涨风险。二、套期保值的重要性套期保值对于股票交易者而言,其意义十分重大。首先,根据资本资产定价模型( CAPM ),股票(投资组合)的价格风险包括系统性风险与非系统性风险,投资者可以通过深入研究个股鉴别非系统性风险,但对于系统性风险却常常无能为力,因此,需要通过股指期货合约来对冲系统性风险带来的干扰; 永安套期保值策略 2012 年 11月 22日永安深圳永安深圳金融工程研究永安研究?打开您的资产增值空间 2 其次,受制度性限制,目前中国股票市场融券交易并没有得到大规模推广,因此,对于股票市场投资者而言,不能对冲大盘(指数)下跌风险。而在资金规模有限时,也很难通过低成本融资。而股指期货恰好为此孕育而生,投资者可以通过股指期货低成本、高杠杆进行双向交易。再次,在中国股票市场上,目前依旧是执行 T+1 交易制度,这意味着当天买入的股票,必须到第二个交易日才能卖出。但投资者时常碰到这种情形,当日刚刚做了一笔买入交易,而大盘却面临着瞬间、大幅下跌的风险。但由于股指期货是 T+0 、双向交易机制,这使得投资者可以立即卖空股指,规避股票交易失误带来的风险。三、股指期货套期保值交易原则(一)交易方向相反原则为了进行套保,期货和现货的交易方向一定要是反向的。对于股票的持有者而言,为了规避股价下跌风险,可以实施卖出套保;而对于资金规模有限,为了防止错失低价买入股票的风险,则可以实施买入套保方案。(二)数量相等原则股指期货套期保值交易目的是为了控制风险而不是投机交易,因此, 投资者交易的股指期货合约价值应该与股票(投资组合)价值相等。更精确地来说,投资者交易的股指期货合约价值应该与股票(投资组合)中的系统性风险价值相等。因此,计算系统性风险带来的股票(投资组合)受系统性风险影响的价值尤其重要。(三)交货月份相同或相近的原则对于商品套期保值交易而言,其买卖的期货合约月份必须与其现货交易月份相同或相近。,这同样适用于股指期货的套期保值,但对于股指期货来说,则更为复杂一些。由于股指期货交易合约月份较少,这意味着投资者常常需要移仓。(四)专人负责的原则对于专业的投资者(机构)而言,由于股指期货日内波动较大,因此, 必须设置专人来监督、观察股指期货日内走势。此外,由于投资组合成分调整会导致组合β值变动,从而套期保值比例也会要调整,因此, 永安深圳金融工程研究永安研究?打开您的资产增值空间 3 需要专业的期货投资人员才能较好的执行。为此,永安期货可以设置专业人员辅助专业投资者来制定交易计划。四、套期保值策略与案例由于投资者类型差异性较大,在此,我们案例中以某个基金(专业投资者)为对象,为其设计和制定股指期货套期保值计划。(一)(基金公司)买入套保基金公司概况: 假设有某基金公司 A,2012 年