盈科数码收购香港电讯.ppt

杠杆并购—李泽楷盈科数码收购香港电讯案例
第六小组
案例简介
香港电讯争购战的主要参与者：
1、香港电讯：因最近香港逐步开放电信市场，香港电信在当地的垄断优势即将失去，导致该公司很多资产升值潜力得不到充分发挥，因此拥有其54%股权杠杆并购—李泽楷盈科数码收购香港电讯案例
第六小组
案例简介
香港电讯争购战的主要参与者：
1、香港电讯：因最近香港逐步开放电信市场，香港电信在当地的垄断优势即将失去，导致该公司很多资产升值潜力得不到充分发挥，因此拥有其54%股权的母公司—英国大东电报局欲将其转手。
2、新加坡电信：新加坡本地市场狭小，1999年6月又开放了电信市场，使新加坡电信在当地的份额由几近垄断降至只占60%；因而急于通过并购具有先进电讯资源、同样面临市场饱和、急欲冲出本土的香港电讯，实现强强联合，并最终实现进入极具发展潜力的中国内地市场的目标。
3、盈科数码动力：它是由李泽楷控制的企业，盈科借壳上市，市值不断飙升。虽然盈动市值较大，但具实质盈利的业务并不多。盈动收购香港电讯，主要是希望收购具有实质收入且与其业务相关的公司，以壮大和充实自己的力量。
问题1：分析本案例杠杆并购具有哪些风险？
风险
还本风险
付息风险
再筹资风险
财务风险
盈动为了筹集收购所需资金，通过中银、汇丰及瑞士联合银行安排银团贷款100亿美元作为过渡性贷款，这可能导致企业产生还本风险。
盈动为了筹集收购所需资金一方面大量通过香港百富
勤（BNP），加上增发新股形成股利；
另一方面巨额贷款形成利息，这两方面给盈动带来
付息风险。
盈动收购香港电讯大部分资金都是来自负债，使得盈动
的负债比例过高，如果盈动想再次筹资，这将会成为
最大的阻碍因素。
盈动债权性筹资比例过大从而增加了其股权投资者可能遭受的风险，公司面临财务风险。
问题2：本案例中杠杆收购安排了怎样的融资计划？
盈动一方面通过香港百富勤（BNP）；
另一方面通过中银、汇丰及瑞士联合银行安排银团贷款100亿美元作为过渡行贷款，再加上盈动自由资金以及增发新股所得资金筹集收购香港电讯所需资金。
问题3：在对香港电讯的争夺战中，盈动方案为什么能
够击败新加坡电讯取胜？
盈动这次之所以能击败新加坡电讯，关键是准确揣摩了香港
电讯大股东急欲售股套现的心理，即盈动此次作了更为周到的安排。
从香港电讯方面来看，因最近香港逐步开放电信市场，香港电信在当地的垄断优势即将失去，导致该公司很多资产升值潜力得不到充分发挥，因此拥有其54%股权的母公司—英国大东电报局欲将其转手。而盈动的股份加现金方案对香港电讯大股东更具有吸引力。
从新加坡电信方面来看，市场人士对其收购香港电讯市场看淡 。虽然两大电讯合并将有利于新加坡电讯打入香港，进而进军12亿人口的中国内地大市场，但合并对香港电讯不利，原因是新加坡本身市场狭小，而且新加坡电讯又为政府所有，涉及管制自由问题。为此，。
从盈动方面来看，市场反映良好，并且顺利获得中国银行与汇丰银行的贷款，再加上对香港电讯大股东急欲套现心理的准确揣摩，因此能够击败新加坡电讯取胜。
问题4：试分析盈动和香港电讯合并后会有 哪些协同效应？