东航上航　弱弱联合.doc

东航上航　弱弱联合
李 景 东航与上航,两家带有ST和*ST的上市公司终于走到了一起。给人的第一感觉就像在寒风中抱团取暖。这次被称为“弱弱联合”的并购,能否让东航变得强大,仍需时间的检验
7月12日晚,同处上海的ST东航续下去是最有利的。
同时,东航还公布了A股非公开发行及H股定向增发计划,。
其中,非公开发行A股股票的发行对象为包括公司控股股东东航集团在内的不超过十家特定对象,所有发行对象均以现金认购,。。
H股是向东航集团下属全资公司东航国际定向发行,,。东航集团认购本次非公开发行A股和东航国际认购本次定向增发H股的金额合计不少于人民币30亿元。
此次向东航集团非公开发行A股与向东航国际定向增发H股互为条件,两项中任一项未获股东大会、A股类别股东会、H股类别股东会批准或证监会核准,另一项将自动终止。但上述A股非公开发行及H股定向增发与换股吸收合并上航不互为条件。
据国泰君安分析师吴莉测算,,非公开发行后,,%,有助于增强财务安全,提高抗风险能力,为公司持续发展提供保障。%的水平测算,,对提高东航的经营业绩将起到积极作用。
“合并完成后,东航的资产负债率较以前将略有降低,财务结构得到一定改善;如果能够充分发挥合并双方的协同效应,新东航的盈利能力有望得到改善和增强。”吴莉表示。

盈利能力有可能增强

吴莉认为,东航和上航都是以上海为基地的航空公司,此次换股吸收合并完成后,东航将增加在上海枢纽机场的市场份额、增加联程航线数量、增加中转联程旅客的数量、提高市场覆盖率、增强飞行效率,从而加快推进自身枢纽网络型航空公司战略目标的实现。
截至2008年底,东航共运营飞机240架,经营国内外客货航线439条;上航共运营飞机66架,经营国内外客货航线180余条。换股吸收合并完成后,东航的运营飞机超过300架,在国内市场的运输规模仅次于南航。
东航和上航重组完成后,以2008 年口径统计,预计吸收合并后东航在上海基地市场的客运份额由32%提升至47%左右,货运份额由18%提升至27%左右,将进一步巩固新东航在上海市场的基地航空公司地位,增强其在上海市场的定价权。
吴莉表示,合并有利于通过航线统一规划、飞机的统一调配和市场的统一营销,提高资源使用效率,形成协同效应。
就航线网络而言,在国内航线方面,东航和上航存在重叠,合并后可以优化国内航线网络布局;国际航线方面,东航和上航存在互补优势。上航主要经营东亚、东南亚的国际航线客运业务,以及星空联盟成员为主的航线网络;东航主要经营欧美航线。双方合并后国际航线网络将更加广阔,有利于提升。
在营销网络方面,合并后,东航和上航可以充分利用各自在全国的售票点进行交叉销售,提高网点的市场覆盖率和经济效益。同时,双方在国内外