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美欧经济或好于预期
哈继铭 刘奥琳 沈建光 邢自强 范尚祎 美国商务部于上周三公布一季度GDP数据,好于我们今年1月份及目前市场萎缩5%的预测。美国房市有所企稳有助加快经济复苏进程,我们认为美国经济有可能于3或4季度走出衰退,2美欧经济或好于预期
哈继铭 刘奥琳 沈建光 邢自强 范尚祎 美国商务部于上周三公布一季度GDP数据,好于我们今年1月份及目前市场萎缩5%的预测。美国房市有所企稳有助加快经济复苏进程,我们认为美国经济有可能于3或4季度走出衰退,%,%。

美国一季度GDP萎缩程度好于市场预期

美国商务部于上周三公布一季度GDP数据,好于我们今年1月份及目前市场萎缩5%的预测。奥巴马于1月底上台后推出的一系列救市方案,其中包括大规模财政刺激以及美联储的数量型宽松货币政策已使得经济活动有所回稳,金融市场亦没有再出现像去年雷曼倒闭后的大幅波动。虽然私人投资包括企业和住房投资将继续大幅萎缩,私人消费和净出口优于预期的表现是我们上调1季度GDP预测的主要原因。一季度的去库存过程将给这一预测带来不确定性及向下风险。
%和3%,%,而成屋销售量移动平均值的萎缩幅度亦渐渐放缓。此外,%,FHFA住房购买指数更连续两个月上涨,%。美国房市有所企稳有助加快经济复苏进程,我们认为美国经济有可能于3或4季度走出衰退,%,%。

通胀压力可能在明年下半年才会出现

美联储通过数量型放松货币政策提振经济的同时,亦触发了市场对经济将于短期内出现再通胀的预期及恶性通胀
不可避免的担忧。然而我们认为上述情况发生的机会不大,因为基础货币激增并不意味着通胀大幅上扬,一方面信贷紧缩使广义货币增长乏力,另一方面,支撑货币数量论的基本假设在目前状况下并不适用,产出缺口状态及信贷投放均影响货币供应量对通胀的作用。我们的实证分析亦显示,产出缺口和单位劳动成本在长期对通胀影响更显著,而M2对通胀的影响力相对较弱,作用的滞后期更长。我们一贯认为美国不会出现持续的深度通缩,再通胀一定会到来。但从通缩到再通胀往往需要较长的过程,信贷及经济返回至潜在增长水平则是再通胀出现的重要条件。由历史经验及领先指标如产能利用率、CRB商品期货价格指数、M2及制造业平均工时来看,再通胀可能在经济复苏后1-2年出现。根据我们对美国经济最早在今年下半年走出衰退的判断,通胀压力可能在明年下半年才会出现。

欧洲经济衰退速度可能有所放缓

上周公布的前瞻性数据均显示欧洲经济在4月份出现降幅缩小的迹象:4月