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全球滞缩时代或将来临
安 狄 我们对全球经济的基本判断是滞缩,即经济停滞和通货紧缩会同时出现,宏观经济的走势不是L,不是V,也不是U,两是“M”,而且可能是“双M”,现在正处在第一个M的第二个高点上。

20072007年危机之前的就业水平。而我们从近期美有这样高的一个增长速度是不现实的,因此,美国高失业率现象在未来3-5年将继续存在,这决定了美国的消费能力不可能大幅度增长。
依据之二:经济增长率减速并长期低速增长。从经济增长率的角度看,%,%,2000年以前的60年里,%。因此以美国而论,现在经济已经出现了复苏后期的减速态势。而未来长期的经济增长率,乐观地判断是保持一个低速的增长。
依据之三:商品价格即将进入下跌通道。从全球商品市场来看,我们用CRB指数来衡量商品价格和通货膨胀的趋势,我们看到第一阶段的经济危机把商品价格大幅度拉低了,CRB指数从615跌到了322,跌幅几乎达到50%;在即将结束的第二阶段,CRB指数从322上涨到目前的540,我个人倾向于目前接近反弹趋势的高点。
2008年全球经济骤然下滑的一个因素是原油价格,在短时间内飙升到每桶147美元,然后又在半年时间里从147美元跌到了32美元,对全球经济造成剧烈冲击。
从目前这个阶段来看,是否存在类似原油价格剧烈波动的因素呢?我们观察到全球市场上农产品价格现在正处在上涨周期中,我们判断农产品价格有可能像2008年的原油一样,成为衰退第三阶段剧烈波动的因素,即先是农产品价格大幅上涨,引发通货膨胀担忧,然后农产品价格大幅下跌,带动整体经济进入深度衰退。
再看原油的走势,原油从每桶147美元跌到了32美元之后,在接下来近一年多的时间里缓慢地爬升到80美元,从这种长期走势观察,目前原油只能定义为反弹,而不是进入一个新的上涨周期。所以由油价高涨所引发的通货膨胀的压力是微乎其微的。
铜价也能看得很清楚,整体上来讲已经没有能力创新高,站在目前的时点上看,铜价上涨的潜力远远要小于下跌的潜力。
从这几个全球主要的资源性商品价格走势来讲,在衰退周期的下一阶段,商品价格的下跌将是主要趋势。
依据之四:主要股市进入下跌通道。再来观察主要的股市,2007年美国股市道琼斯指数最高点是14198点,这是一个分水岭,是经济周期从长期繁荣转入长期衰退的分水岭,目前我们已经在分水岭的右边,进入一个长期的下跌周期。
目前的道琼斯指数从6470点上涨到11258点,这是下跌趋势中的一个反弹,我们都知道在任何一轮剧烈的价格波动后都会出现反向的剧烈波动,而且,在任何趋势中,第一轮剧烈下跌之后,出现的反弹是所有反弹中规模最大的,这也意味着随之而来的下跌趋势规模巨大。
个人观察美股应该会从目前11000点左右的水平,继续上涨构筑头部,目前没有出现最后的高点,还会有上涨的空间,但是后面大的机会在于美国股市的下跌。而下跌的终点要低于2009年初的最低点6470点。其它主要股市的情况也是类似的。
结合宏观经济指标,结合全球金融市场未来走势的指引,我们对全球经济的基本判断是滞