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美欧主权债务危机的前景及影响
王天龙 摘要:当前,全球经济复苏进程仍不稳固,欧美主要发达经济体的主权债务风险将成为全球经济复苏的重大威胁,对我国经济发展也有十分不利的影响。本文从全球主权债务形势、美国提高债务上限的影响、欧洲主权债债务的深层次问题。未来美国很可能会走上债务违约之路。首先是美国的债务规模会越来越大。根据美国国会办公室的预测,到2035年,美国政府债务占GDP的比重将达到190%。由于美国政府债务增长的速度高于经济增长速度,债务规模持续扩大将导致债务负担日益沉重,随着美国人口老龄化,高福利社会难以为继。未来美国的财政形势更趋严峻。
从实体经济来看,赤字财政政策无法维持经济增长和就业增加。过去五年,美国经济年均增长率不到1%,%%,奥巴马的经济刺激计划也未取得明显成果,出现了“无就业复苏”,刺激计划结束后失业率再度走高。财政赤字推动下的政府投资与私人部门竞争经济资源,出现了“挤出效应”,美国吸收外商直接投资出现回落,资本净流出美国。美联储为购买国债实施的量化宽松政策,也扭曲了金融市场对风险资产的识辨能力和市场定价。
美国也缺乏保证不违约的政治体制。这次美国两党的提高债务上限之争,暴露出美国政治体制的弊端。加之极端右翼主义兴起,美国主权债务违约的风险进一步显露。
主权债务具有很高的风险,根据诺贝尔经济学奖得主菲尔普斯的观点,主权债务甚至比垃圾债券还要危险。因为主权政府的借款没有担保。没有担保物的贷款将显著增加放款者的风险。没有国际法来处罚作假帐的主权国家。更无法对主权国家进行重组,即使借款国违约,也无法强制履行其还款责任。在这种情况下,肯定有投资者血本无归。因此,从历史上看,敢给主权政府贷款的,都是一些有实力的贷款者,在最坏的情况下能够动用军事力量来确保对方还款。
任何国家都毫无可能动用军事力量来强迫美国还钱。美国是“再穷不能穷国防,再苦不能苦航母”,美国举债扩军不仅是在浪费全世界人民的血汗钱,更是在巩固其军事优势,谁都没有办法强迫其还债。而且美载,历史上美国共有两次疑似违约,分别在 1933年和1979年。但实际上,美国最大的违约是在1971年,当时美国宣布停止履行外国政府或中央银行以美元向美国兑换黄金的义务,让美元兑黄金贬值,这直接导致了布雷顿森林体系的瓦解,也打开了爆发国际金融危机的潘多拉魔盒。
第二个影响是美国的经济近期难有起色。首先,赤字财政政策无法带来经济增长。此外,尽管美国的首要问题是削减债务和赤字,但减赤行动会拖累经济增长,短期内美国减持的力度也不会很大。随着债务上限提高,%之后,美联储很可能推出第三轮量化宽松货币政策。
当然,在美国主权债务高企、经济增长乏力的背景下,美国经济未来可能也会有一些新的动向,值得我们关注。很多美国著名学者建议,应加强美国的基础设施维护和更换。认为应当利用美国10年期利率低于3%、建筑业失业率逼近20%的机会,扩大基础设施投资。通过向外国推介美国产品以及缔结和强化贸易协定,促进美国出口增长。通过改变签证政策来促进旅游、教育以及医疗服务出口。





第三个影响主要是对美国政治的影响。可能会导致两党的选情更加复杂。美国两党在提高债务上限问题上激烈争吵,将经济问题政治化,主要是为大选拉票。这一过程也反映了两党在政府作用、政治理念、社会福利政策等方面的差异。美国两党政治内耗,已引起美国选民不满,给美国大选带来变数。
普遍认为,美国最终的债务上限提高方案,是共和党的胜利。共和党要保护富人利益,不希望增税,要求减税和削减针对穷人的医疗社保开支,打破民主党的“票仓”。民主党则担忧,过度削减赤字会拖累经济复苏,影响民主党选情,倾向于“干净利落地”提高债务上限,避免在2012年总统大选前再出风波,敦促削减国防开支并增税。对于两党表现,美国选民均表达了不满。民调显示,美国民众对国会支持持续下降,调查的成年人中对国会议员持正面评价的仅剩18%。之前普遍认为,奥巴马会实现连任,现在看,可能会有一定的变数。
美国债务上限谈判扩大了“茶党”的影响力。“茶党”并非严格意义上的政党,也没有统一的党纲、组织和领导人,其中坚力量主要是步入中年的美国中产阶级人士。茶党“反对大政府、反对奥巴马、要求再变革”的呼声具有重要的政治影响力,曾帮助共和党赢得众议院的控制权。本次美国艰难上调债务上限,也和“茶党”参与美国政治密切相关。美国国家广播公司和《华尔街日报》的一项民调显示,41%的美国人认可“茶党”,同期认可民主党的有35%、认可共和党的有28%。“茶党”的影响力已经能够影响美国政治格局,可能影响两党选举形势,