股票期权基础知识及策略 (1).pptx

股票期权基础知识
金融衍生部
太原
内容提要
一、股票期权历史、现状及意义
二、股票期权基础知识
金融市场工具的演进
现货:
直线的报偿型态
作多为主
期货:
直线的报偿型态
高杠杆操作
多空皆可获利
期权:
曲线报偿型态
高杠杆操作
多、空、盘整皆可获利
12世纪热那亚(Genova)的“海事贷款”
热那亚
贸易商向愿意承担航运风险的投资者借高利贷,并签订“期权”条款
商船顺利抵达,则贸易商偿还本息
商船中途失事,则借贷关系解除,投资者承担亏损
16世纪的“溢价交易合约”
1501年,安特卫普(Antwerp)被葡萄牙国王选择作为香料交易的集结地。
然而,香料的商品价格经常是在货物还在运输途中便上蹿下跳。
贸易商可购买“溢价交易合约”,约定一个买入价格---------约定价60
若行情上涨至约定价格以上,贸易商可以以约定价格买入----买入价60
若行情下跌,贸易商就可以放弃“溢价交易合约”-------------买入价20
香料价格:
100
80
60
40
20
0
时间
郁金香风波
近代发生的期权交易,主要是为了管理价格波动的风险。有记载的最早利用期权进行风险管理的事件,发生在17世纪30年代末期的荷兰。
在17世纪的荷兰,郁金香更是贵族社会身份的象征,这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利润。为了减少风险,确保利润,许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权,即在一个特定的时期内,按照一个预定的价格,有权从种植者那里购买郁金香。
购买了郁金香期权的批发商,可以根据到期郁金香市场价格,做出是否进货的选择:
如果郁金香的市场价格高于期权合约的约定价格,则以合约约定价格从种植者处购入郁金香;
如果郁金香的市场价格低于期权合约的约定价格,则批发商让期权合约过期作废,並且以更加低廉的市场价格购入郁金香。
从现代风险管理的观点来看,批发商这样的做法,实际上是利用郁金香期权合约,去对冲郁金香远期合约头寸的风险。
场内股票期权的发展历程:场内期权市场建立,拉开期权市场的快速发展
股票期权是最早出现的场内期权合约,1973年在芝加哥期权交易所推出第一批以16只个股为标的期权合约。
股票期权的发展
1995年以来,除了2003年和2010年等少数年份,股票期权的成交量均稳步上涨,,占权益类期权成交量的43%,%。
第一只ETF期权于1998年在原美国股票交易所出现,虽然诞生时间不长,但却是近几年发展最快的期权,%,。
全球各类期货期权成交量占比
全球交易所各类衍生品交易量占比(2011年)
股票期权占衍生品的30%