杜邦分析法的特点.doc

杜邦分析法的特点
杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来,形成一个完整的指标体系,并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法,可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出,为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。
杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素,以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系,给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
杜邦分析法的基本思路
1、净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标,是杜邦分析系统的核心。
2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标,具有很强的综合性,而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析,需要对影响资产周转的各因素进行分析,以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入,降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径,而扩大销售,同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
3、权益乘数表示企业的负债程度,反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高,权益乘数就大,这说明公司负债程度高,公司会有较多的杠杆利益,但风险也高;反之,资产负债率低,权益乘数就小,这说明公司负债程度低,公司会有较少的杠杆利益,但相应所承担的风险也低。
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杜邦分析法的财务指标关系
杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为:
净资产收益率=资产净利率×权益乘数
而:资产净利率=销售净利率×资产周转率
即:净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
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杜邦分析法的步骤
,根据会计资料(主要是资产负债表和利润表)逐步分解计算各指标;
;
,也可以进一步进行企业间的横向对比分析。
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杜邦分析法的局限性
从企业绩效评价的角度来看,杜邦分析法只包括财务方面的信息,不能全面反映企业的实力,有很大的局限性,在实际运用中需要加以注意,必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在:
1、对短期财务结果过分重视,有可能助长公司管理层的短期行为,忽略企业长期的价值创造。
2、财务指标反映的是企业过去的经营业绩,衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代,顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大,而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。
3、在目前的市场环境中,企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要,杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。
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杜邦分析法广泛应用的原因[1]
(一)符合公司的理财目标
关于公司的理财目标欧美国家的主流观点是股东财富最大化,日本等亚洲国家的主流观点是公司各个利益群体的利益有效兼顾。在我国公司的理财目标经历了几个发展时期每一个时期都有它的主流观点。计划经济时期产值最大化是公司的理财目标,改革开放初期利润最大化是公司的理财目标,由计划经济向市场经济转轨时期有人坚持认为利润最大化仍然是公司的理财目标,有人则提出所有者权益最大化是公司的理财目标,但也有人提出公司价值最大化才是公司的理财目标。至今还没有形成主流观点笔者认为我国公司的理财目标应该是投资人债权人经营者政府和社会公众这五个利益群体的利益互相兼顾。在法律和道德的框架内使各方利益共同达到最大化,任何一方的利益遭到损害都不利于公司的可持续发展,也不利于最终实现股东财富的最大化只有各方利益都能够得到有效兼顾公司才能够持续稳定协调地发展最终才能实现包括股东财富在内的各方利益最大化。这是一种很严密的逻辑关系,它反映了各方利益与公司发展之间相互促进相互制约相辅相成的内在联系。
从股东财富最大化这个理财目标我们不难看出,杜邦公司把股东权益收益率作为杜邦分析法核心指标的原因所在。在美国股东财富最大化是公司的理财目标,而股东权益收益率又是反映股东财富增值水平最为敏感的内部财务指标,所以杜邦公司在设计和运用这种分析方法时就把股东权益收益率作为分析的核心指标。
(二)有利于委托代理关系
广义的委托代理关系是指财产拥有人包括投资人和债权人等将自己合法拥有的财产委托给经营者,依法经营而形成的,包含双方权责利关系在内的一种法律关系。狭义的委托代理关系仅指投资人与经营者之间的权责利关系。本文将从狭义的委托代理关系来解释经营者为什么也青睐杜邦分析法,首先由于存在委托代理关系无论是在法律上还是在道义上经营者都应该优先考虑股东的利益这一点与股东的立场是一致的,其次由于存在委托代理关系委托人