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永安期货研究院
北京市东城区金宝街华丽大厦 6 层 100005
2011 年 12 月 11 日铜周报金属部
宏观风险缓解,期铜震荡延续
一、摘要
铜价冲高后回落,弱势调整,受前期颈线支撑。周线沪铜三月合
约下跌 990 元,伦铜下跌 56 美元。
欧债风险自欧盟峰会后有所缓解,欧盟达成协议有助于整合
债务下降,为货币政策操作提供便利。
朱世伟供需面紧张形势缓解,现货转小幅贴水,市场交投清淡,伦
铜现货贴水较大。但 LME 库存持续下降,而 SHFE 大增 万吨。
金属研究员
现货的支撑作用有限。
北京大学,理学学士
北京有色金属研究总院,工学硕技术上,周线 MACD 即将出现金叉信号,震荡中偏空趋势
士。在中短期有所钝化,后市维持震荡反弹的概率较大。中期观点依
2009 年 7 月进入永安期货研究院, 然是震荡反弹,而长期熊市格局的基调不变。
师从于猫总。
研究领域:金属
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独立性声明:
作者保证报告所采用的数据均
来自合规渠道,分析逻辑基于
本人的职业理解,通过合理判
断,并得出结论,力求客观、
公正,结论不受任何第三方的
授意、影响,特此声明。
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金属部
二、行情分析
表一:沪铜各月收盘价
铜价小碎步下跌,但日期现货一月二月三月四月五月
受前期颈线支撑。周线沪 2011/12/9 57800 57710 57350 57070 56860 56870
铜三月合约下跌 990 元, 2011/12/8 58035 58280 59060 57860 57750 57720
2011/12/1 58400 58350 58180 57960 57750 57700
伦铜下跌 56 美元。 2011/11/30 56275 55600 55100 54560 54320 54320
2011/11/29 56600 56320 55900 55460 55330 55310
注:现货为上海现货价格,一月为现货月收盘价,二月为现货月往后移一月的收盘价,余者
类推。
图 1. 沪铜指数成交量和持仓量
沪铜人气持续低迷,
持仓量继 11 月 30 日后维
持在 40 万手左右。沪铜
成交量则出现显著下滑,
观望情绪较浓。
LME 持仓量小幅震图 铜持仓量
荡走高,人气较前期回升,
有蓄势嫌疑。
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图 铜库存和注销仓单
LME 铜库存持续
削减,本周削减速率放
缓,本周削减 6700 吨至
386075 吨,注销仓单周
末为 22900 吨;SHFE 库
存增加 15057 吨至 72712
吨。
图 铜库存分地域变化量分布
LME 库存,本周亚
洲区削减 11475 吨, 但
北美地区增加 6475 吨。
图 铜注销仓单地域分布
LME 铜的注销仓单
周均值 24670 吨, 最新
注销库存比 %,呈持
续下降。
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金属部
图 6. 上海现货及其升贴水
沪铜现货升水转贴
水,周均值-60 元/ 吨,
随着铜价下行有所收窄。
长江现货周均价为 58100
元/ 吨。
图 升贴水和进口升贴水
LME 现货对三月持
续贴水,最新为- 美
元/ 吨,周均值- 美
元/ 吨,伦铜现货贴水
较大。贸易升贴水约为
140 美元/ 吨。
图 8. 伦铜各月间价差结构
在 12 个月内 LME
铜市为正向市场结构,
更远期相对三月合约逐
渐转为贴水状态。12 年
7~9 月铜价较高, 较三
月升水约 40 美元/ 吨。
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金属部
图 9. 沪铜月间价差结构
沪铜市场格局体现
为反向市场。现货与主
力合约的价差均值迅速
收窄, 为 450 元/ 吨,
前期高达 1500 元/ 吨。
现货强势的格局有所削
弱。
注:数值= 某月收盘价- 某月收盘价,价差结构判断市场方向。
图 10. 人民币汇率
人民币汇率有所贬
值。远期与现货汇率间
倒挂。
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三、跨市进口套利分析
图 1. 跨市正套进口盈亏结构
现货月进口盈利