投资规划培训课件.ppt

投资规划
第一节投资原理
第二节投资工具的选择
第三节客户财务生命周期与风险特征
第四节核心资产配置
第五节投资组合调整策略
投资规划的概念
投资
用现在的确定的资产,换取未来收益
未来收益=无风险收益+风险收益
投资核心问题:对收益和风险的分析
投资规划
为客户(或自己)制定方案,或代替客户对其一生、某一特定阶段、某一特定事项的现金流,在不同时间、不同投资对象上进行配置,获取与风险相对应的最优收益。
投资规划的过程
第一节投资原理
一、投资收益与风险的衡量
(一)单一资产的收益与风险的衡量
(二)资产组合的收益与风险的衡量
(三)投资组合的风险分散原理
二、证券组合原理
(一)证券选择:证券组合的马科维茨(Markowitz)有效集
(二)资本配置:风险资产与无风险资产的组合
(三)最优资本配置:使用无风险资产改进马科维茨有效集
一、投资收益与风险的衡量
收益与风险衡量的注意事项
任何投资都有风险,如信用风险、通货膨胀风险
但一般假定,国库券是无风险投资,对应的收益是无风险收益。
没有特殊说明时,一般不考虑通货膨胀因素,不区分名义利率和实际利率。
投资收益与风险的衡量,讲解三个问题
(一)单一资产的收益与风险的衡量
(二)资产组合的收益与风险的衡量
(三)投资组合的风险分散原理
(一)单一资产的收益与风险的衡量
单一资产收益与风险衡量的两种情况:
(1)历史的收益与风险的衡量,根据以往实际发生的收益情况进行估算。
(2)预期的收益与风险的衡量,根据预测的收益情况进行估算。
需要注意:
对于历史的收益与风险的衡量,所依据的历史数据并不完全反映收益的概率分布,历史数据也难以反映资产的未来收益与风险情况。
对于预期的收益与风险的衡量,所依据的数据来自于主观估算,具有很大误差。
结论:
收益与风险的测算并不准确,难以反映资产的真实风险与收益状况。
例子:房地产市场收益与风险测算失误,导致2007年金融危机。
但目前没有更好的测算方法。
1、单一资产历史的收益与风险的衡量
(1)持有期收益率(Holding Period Yield,HPR): 一个投资期(单一期间)的收益率,假设现金流回收发生在投资期的期末。
表示当期资产增值情况, 表示期末从当期投资中获得的现金流。
例子:
,,,求强生股票2001年的持有期收益率。
1、单一资产历史的收益与风险的衡量(续)
(2)多个时期投资收益率的衡量:
投资期内有现金流不是发生在投资期的期末。
在期间产生数次现金流,投资跨越几个时期,有算术平均和几何平均两种计算方法。
例子:
求强生股票1992-2001年10年间的平均收益率:
几何平均收益率考虑了复利的情况(公式推导)
几何平均收益率是最常使用的计算方法。