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股票期权基础知识
期货衍生产品部
重庆·二○一六年三月
讲师简介
张引弓
中南大学经济学硕士,现任国海证券期货衍生产品部营销经理。
2013年起任上海证券交易所认证个股期权讲师,国海证券内部讲师。
获得人社部2015年度《国家专业技术人才知识更新工程——金融衍生品高级研修班》金融行业衍生品人才证书。
前述
期权是较为复杂的金融工具,很难保证一次性普通的培训就能够很精通,需要投资者在全真模拟交易盘中进行实操;
现阶段复杂的市场上,场内交易中做空工具有如下3个,效率以期权最高,具体如下:
股票期权:目前标的只有上证50ETF,相对实用
股指期货:目前标的有IF、IH、IC,但股灾后限制较多
融资融卷:理论上标的为权重股,极不实用
股票期权为现有资产配置工具中的一种,做为风险管理对冲工具而存在,交易中忌讳以投机的思维高仓位操作。市场现有多种投资工具,学精通一种即可长期稳定盈利,勿贪多。
Part 1
股票期权入门
中国如何建立世界级金融体系!
(Robert C. Merton 上海)
衍生品市场能够让实体经济风险处理得更好,当然,他们不能承担风险,但是会把风险承担转移到其它个体上,而真正体系良好的个体,他们能承担风险。所以,如果我们想消除风险,是不现实的,但是风险可以转移。
衍生品的风险转移作用
投机者反其道而行之,扩大风险及收益
期权的风险转移作用
转移现货期货风险与收益
承接杠杆倍数风险与收益
期权小故事——粮食保护价
十多年前,我国农民经常为种植各种粮食而犯愁,因为粮食价格波动太大,很容易全年劳作下来还亏本,因此粮食产量不稳定……
农民张大叔现在很纠结,现在种植东北米的成本约为4000元/吨,是否应该继续种植呢?
如果来年市价低于4000元,一年辛苦劳动全部作废;
如果来年市价高于4000元,那么劳动才是有价值的,是否应该种植呢?
如果国家给出以下的粮食保护收购价格
2014年标一东北米的国家粮食保护价格约为4500元/吨:
如果市场价格高于4500元,张大叔可以直接按照市场价格卖出;
如果市场价格低于4500元,张大叔可以直接按照4500元的价格卖给国家。
这能不能解决了张大叔的担忧?
认沽期权
期权交易举例
假设某股票“国海证券”的现在价格为10元/股,市场上有一个期权,价格为1元/股;
投资者购买此期权后,不论股票“国海证券”的涨跌,均有权利在3个月后以10元/股的价格购买股票“国海证券”;
如果有这样一个期权,你是否愿意买?
土豪:买、买、买
穷人:我想想看
海大妈的儿子一年后结婚,海大妈儿子的丈母娘要求:女儿有房才肯嫁。为了准备儿子的婚房,海大妈相中一套当前标价100万元的房子,但海大妈很犯愁……………..
现在买吧,担心一年后房价下跌……
想再等等看,担心房价又涨上去。这该如何是好?
如果房地产商有这样的合约?
海大妈现在支付2万元合约费,那么在1年后:
海大妈有权按100万元购买这套房,2万元不予退还;
如果房价低于100万,海大妈可以不买, 2万元不予退还。
这能不能解决了海大妈的担忧?
期权小故事——大妈买房
对房地产商而言
收了海大妈2万元合约费,只有卖房义务,没有权利
到期之后,房价真的涨了,就必须按约定价卖(亏了!)
到期之后,房价跌了,由于海大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子,所以赚了2万元合约费
而房产商为什么会也愿意这么做呢?
如果房价没涨,可以赚取合约费
对海大妈而言
买了一个在未来以约定的价格买房的权利,只有买房的权利,没有买房义务
到期之后,房价真的涨了,就按约定价买(赚了!)
到期之后,万一房价跌了,最多损失合约费
损失有限,收益可能无限
期权小故事——大妈买房
如果签了合约,购房总成本
正常情况
假设情景
约定1年后购买价
1年后房子的市价
是否执行
房价支出
合约费支出
购房总成本
购房总成本
情景1
100万
120万
是
100
2万
102万
120
情景2
100万
80万
否
80
2万
82万
80
情景3
100万
100万
否
100
2万
102万
100
认购期权